20220825-国联证券-金宏气体-688106.SH-Q2业绩环比改善_电子气体业务持续向好_3页_300kb

金宏气体（688106）电子行业总结

核心内容

金宏气体（688106）是一家专注于电子工业气体领域的公司，其业务涵盖特种气体、大宗气体和天然气三大板块。公司通过“纵向发展，横向布局”的战略，持续拓展在半导体行业的应用，并积极进行并购以增强市场地位。2022年上半年，公司业绩实现稳定增长，Q2单季度环比改善显著，显示业务持续向好的趋势。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年公司实现营业收入9.30亿元，同比增长19.41%；归母净利润0.98亿元，同比增长13.28%；扣非净利润0.82亿元，同比增长20.55%。
• 盈利能力：公司毛利率为34.90%，同比提升2.93个百分点；净利率为11.35%，同比下降0.52个百分点。
• 费用控制：管理费用率、销售费用率、财务费用率和研发费用率分别同比上升0.72%、0.36%、1.60%和0.02%。
• Q2环比改善：2022年第二季度营业收入同比增长13.55%，环比增长8.66%；归母净利润同比增长23.24%，环比增长53.54%，显示出业务复苏迹象。
• 电子气体业务拓展：公司已成功供应中芯国际、海力士、新加坡镁光、长江存储等知名客户，特气产品在IC应用领域销售收入持续增长。
• 发展战略：公司通过并购横向拓展，布局全国市场，同时借助与北方集成的合作项目进入半导体现场制气领域，进一步打开市场空间。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值与评级

• 投资建议：买入（维持评级）
• 当前价格：19.98元
• 目标价格：未明确
• 财务比率：
  • 成长能力：营业收入增长率从2020年的7%提升至2022年的24%，预计2023年和2024年分别增长34%和36%。
  • 获利能力：毛利率从2020年的36%下降至2021年的30%，但预计2022年提升至35%，2023年和2024年分别达到38%和40%。
  • 净利率：从2020年的16%下降至2021年的10%，但预计2022年提升至12%，2023年和2024年分别达到14%和15%。
  • ROE：预计从2020年的7%提升至2024年的18%。
  • ROIC：预计从2020年的20%下降至2021年的12%，但预计2022年提升至13%，2023年和2024年分别达到19%和25%。
  • 营运能力：总资产周转率预计从2020年的0.36提升至2024年的0.76。

风险提示

• 半导体业务研发进度：若研发进展不及预期，可能影响业务增长。
• 产能不及预期：若产能扩张不及预期，可能限制市场拓展。
• 上游原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本和盈利能力。
• 并购风险：大宗气体业务并购可能带来整合难度和财务压力。

总结

金宏气体作为电子工业气体龙头企业，其业务在半导体应用领域持续拓展，客户包括中芯国际、海力士等知名企业。公司上半年业绩稳定增长，Q2环比改善明显，显示业务复苏迹象。公司通过并购和合作项目拓展市场，盈利能力逐步提升，未来增长潜力较大。尽管存在一定的风险，但其发展前景良好，因此维持“买入”评级。