20240429-东吴证券-金宏气体-688106.SH-2024年一季报点评_归母净利同增27_大宗气体+特种气体双轮驱动_3页_470kb

金宏气体2024年一季报总结：双轮驱动业务增长，业绩显著提升

核心事件：公司2024年一季度营业收入与归母净利润分别同比增长135.4%和27%，增长主要由特种气体占比提升及大宗气体业务持续发力驱动。收入结构中，特种气体（44.59%）、大宗气体（35.85%）贡献明显，现场制气与燃气业务亦有增长。尽管净利润增长，但扣非净利润同比下降91.2%，主要因非经常性收益（如资产处置、政府补助）影响。

下游拓展与技术进展：半导体特气业务快速扩张，2023年营收同比增长58.41%，毛利率升至47.67%。产品如超纯氨、高纯氧化亚氮已实现进口替代，并进入产业化阶段。同时，电子大宗载气项目进展顺利，首个量产项目为下游提供稳定收入，氦气资源布局逐步扩展，覆盖泛半导体、医疗与工业领域。

盈利预测与评级：维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润依次为41亿、53亿、64亿元，同比增长30%、29%及20%。对应PE为23倍、18倍、15倍，目标估值逐步下降，反映未来增长潜力。

风险提示：依赖下游需求增长，行业竞争可能加剧。

总体评价：金宏气体在特种气体和大宗气体双轮驱动下，技术与市场布局强化，盈利能力与产业链渗透能力增强，为未来持续增长奠定基础。