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交通运输行业2023年报及2024年一季报综述

高速公路行业
2023年呈现“客强货弱”格局，客车流量同比增长41%，货车仅增长1%。板块业绩显著修复，归母净利同比上升263%，较2019年增长141%。2024年，客运需求持续释放，货车增长取决于经济复苏。在利率下行环境下，高速公路股息率维持吸引力，重点公司股息率多数超过5%。

物流行业
2023年需求恢复，物流景气指数回升，货物周转量同比增长64%。板块平均涨幅-123%，跑输大盘，但部分个股如中国外运表现亮眼。快递业务量同比增长194%，电商出海推动跨境电商物流需求，市场规模预计到2027年达23万亿元，年复合增长率18.7%。2024年一季度行业稳健开局，盈利趋稳，快递价格竞争阶段性缓解。

投资建议
高速公路：关注高股息标的山东高速、皖通高速、粤高速A及具备外延潜力的招商公路。
物流：建议布局跨境电商物流龙头中国外运，以及快递龙头中通快递、顺丰控股，把握景气上行机会。

风险提示
全球经济复苏不及预期、国内经济增速放缓、物流行业低价竞争、燃油价格上涨等可能影响行业表现。

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