20240507-西南证券-嘉欣丝绸-002404.SZ-丝绸服饰多元化发展_业绩稳定股息率高_13页_2mb

嘉欣丝绸（002404）年报及一季报点评总结

核心内容

• 估值与评级
  当前股价596元，目标价810元，西南证券首次给予“买入”评级，基于对公司未来三年约15%的业绩增速和高分红预期，2025年合理PE为15倍。

• 业绩概况
  2023年公司营收同比下滑7%至429亿元，净利润下滑59%至22亿元，主要受海外需求疲软影响；2024年一季度营收和扣非净利润分别增长213%和205%，业绩拐点出现。

• 产业链布局与竞争优势
  公司实现了从蚕桑到服装生产的全产业链覆盖，旗下“金蚕网”是国内领先的茧丝绸交易平台，自主品牌“金三塔”持续扩大影响力，依托研发和供应链优势巩固龙头地位。

• 分红与财务表现
  历史累计分红128亿元，2023年拟分红每股0.3元，股利支付率超77%，当前股息率超5%。公司费用结构优化，现金流显著改善，研发持续投入，推动提质降本。

• 盈利预测与风险
  预计2024-2026年营收分别为511亿、583亿、646亿元，净利润分别为26亿、31亿、34亿元，估值PE从13倍降至10倍。
  主要风险包括宏观经济下行、海外需求波动、汇率和自然灾害等。

总结

嘉欣丝绸作为丝绸行业全产业链龙头，业绩短期承压但中期增长潜力明确，高股息和估值优势显著。建议在业绩拐点确认后关注布局。