20240902-财信证券-银行业2024年9月月报_利润增速回正_高股息价值延续_9页_949kb

摘要

1 行情回顾

2024年8月，申万银行板块录得-17.5%的涨跌幅，跑赢上证指数15.4个百分点，跑赢沪深300指数17.6个百分点，在申万31个一级行业中排名第4位。中国银行表现最佳，单月涨幅达27.9%。银行板块市盈率（TTM）55倍，较上月下降0.3倍；市净率0.65倍，与上月持平。重点推荐建设银行（买入）、招商银行（买入）、宁波银行（买入）。

2 市场利率

2.1 同业存单到期收益率

AAA级和AA级同业存单各期限到期收益率普遍上升，1-3个月利率分别上升7BP和1BP，6个月分别上升13BP和14BP。AAA级和AA级利差收敛。

2.2 理财产品预期年收益率

理财产品预期年收益率整体下降，除1年期有所上升外，其他期限普遍下降，其中4个月和1年期降幅最大，分别下降56BP和54BP。

2.3 银行间同业拆借加权平均利率

8月同业拆借加权平均利率环比下降4BP，同比上升6BP。各期限中，1年期降幅最大；同比方面，除1天期外其余期限均下降。

3 行业回顾

央行数据显示，2024年二季度各项贷款余额同比增长8.8%，二季度工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款增速较快，绿色贷款和普惠小微贷款高速增长，涉农贷款和个人住房贷款结构性变化明显。货币政策执行报告显示，新发放贷款利率同比下降。

4 投资建议

2024年上半年上市银行营收同比降1.95%，净利润增速转正（+0.37%）。盈利驱动因素包括规模扩张、非息收入增长及拨备降低，负债成本优化持续推进。在资产荒背景下，高股息银行配置价值延续。建议关注基本面稳健的国有大行、优质股份行。

5 风险提示

经济增长不及预期、实体信贷需求疲软、资产质量恶化等风险仍存。