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七普数据蕴含的投资机会总结

核心内容概述

2020年第七次全国人口普查数据显示，我国人口总量为141178万人，人口增量略超市场预期。然而，新出生人口为1200万人，同比下降约18%，总和生育率（TFR）为1.3，低于日本的1.43，显示出我国人口结构正经历深刻变化。老龄化趋势加剧，65岁以上人口占比达到13.5%，人口“南北分化”现象更加明显，但人口增量仍向经济发达地区集中。

主要观点

人口结构变化趋势

1. 人口总量增长放缓：2020年我国人口总量较2010年增长7206万人，年均增长率0.53%，人口增量略超市场预期。
2. 出生人口持续下降：2020年出生人口为1200万人，较2019年下降约18%，疫情、性别比例失衡、晚婚等短期因素加剧了这一趋势。
3. 生育率低位运行：我国总和生育率（TFR）为1.3，低于日本的1.43，表明少子化趋势已成定局，政策难以逆转。
4. 老龄化加深：65岁以上人口比重达13.5%，人口转型进入下一阶段，银发经济将成为重要投资方向。
5. 区域人口分化：人口“南北分化”趋势明显，但经济发达地区仍为人口流入主战场。

投资机会分析

1. 老龄化端投资机会：
   • 养老护理、殡葬等纯老年需求行业将受益于人口老龄化趋势。
2. 消费心态转变带来的投资机遇：
   • 中青年人为延缓衰老、预防老年开支而增加保险、健康产品（药品保健、医美、药妆、健康饮料）等支出。
   • 宠物经济因陪伴需求上升而快速发展。
3. 新世代消费潜力：
   • 95-00后作为边际消费倾向最强的群体，其“新世代消费”如新潮国货、互联网消费等将成为重要增长点。

关键信息

• 市场展望：5月仍是较好的做多窗口，输入性通胀风险可控，货币政策维持稳定。
• 经济基本面：二季度经济改善动能仍存，多数行业延续高景气度。
• 行业配置建议：
  1. 业绩稳定高增的高端制造业（新能源、军工、科技、高端装备）。
  2. 后疫时代受益的服务性消费行业（航空、旅游、演艺、酒店等）。
  3. 周期股向海外定价端倾斜，关注有色、能化等全球定价商品。
• 市场表现：
  • 本周市场整体上涨，创业板指、上证50领涨。
  • 医药、酒类、非银金融等板块表现突出，消费者服务、钢铁、有色等板块领跌。
• 情绪指标：
  • 全A换手率震荡回升，创业板指换手率处于高位。
  • 融资余额回升，涨停数量增加，市场情绪有所回暖。
  • 次新股换手率处于历史较高水平。
• 估值指标：
  • 多数行业与指数的PE、PB估值均高于历史均值，市场整体估值偏高。
  • 市场风格转换指标震荡于2-3区间，表明大盘股与中小盘股表现趋于平衡。

风险提示

• 经济增速不及预期：若经济增速放缓，可能影响投资回报。
• 数据滞后风险：研究报告所用公开资料可能存在信息更新不及时的问题。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。报告内容基于公开资料与研究分析，不构成投资建议，亦不保证数据准确性与完整性。市场有风险，投资需谨慎。