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天风证券研究报告总结

本报告为天风证券2024年11月21日发布的市场分析。主要内容包括宏观、策略、固收和金工等领域的观点，以及重点金股推荐和相关分析师报告摘要。核心主题围绕出口退税调整、市场震荡与投资机会展开。

宏观分析：出口退税的宏观深意

报告指出，出口退税调整是中国经济转型的体现。通过补贴海外消费者提高出口竞争力，但随着中国竞争能力提升，退税率可降低，税负转移至海外消费国，释放财政资源用于提升居民福利，并引导产业出清。

市场策略：赛点20第二阶段的震荡与配置建议

市场正经历宽幅剧烈波动，呈现“强预期，弱现实”特征。建议配置：信创和消费领域把握主题行情，关注恒生互联网。央行新工具支持垄断红利，政策叠加可能推动行情；同时，惠民生和促消费政策有望发力，关注存量利率效应。风险包括经济增速下降和地缘冲突。

固定收益与金融分析：债务置换与货币政策

债务置换不直接改善基本面，可能增加银行压力，带动债券需求。货币政策预计保持宽松，年内可能降准，明年或降息。债市或现曲线做陡机会，建议交易短端与长端。

金工与指数分析：防御策略与行业推荐

市场处于变点，建议战略仓位保持，转向防御板块。行业方面：农业被推荐为困境反转型；科技板块依据TWOBETA模型。短期关注低PB和高股息资产。

重点金股推荐

报告列出了多个股票的调入时间和推荐理由，如中际旭创、美的集团、锦波生物等。这些股票涉及通信、消费、医药等行业，体现了对高效率企业的看好。附录包括投资者观点及业绩数据。

其他分析师报告摘要

涵盖出口退税、AI赋能、游戏收入等，如阿里巴巴Q2业绩符合预期，云业务和本地生活盈利改善；乔治白等行业公司业绩波动及评级调整。强调AI和消费复苏机会，但存在竞争风险。

总体来看，报告关注宏观经济转型与市场波动，强调政策导向和企业效率，提供投资方向建议，但需注意风险如政策不确定性和经济下行。