20230824-国金证券-迈为股份-300751.SZ-合同负债表现亮眼_盈利质量有望触底回升_4页_869kb

业绩简评

2023年半年报显示，公司营业收入同比增长62.98%，归母净利润同比增长71.3%。Q2单季营收1712亿元，同比增长84.92%；归母净利润同比下降58.9%。

经营亮点

1. 订单情况：合同负债6661亿元，增长135.95%；存货9164亿元，增长150.73%，预示未来营收保障。
2. 业务增长点：TOPCon设备需求扩张，HJT设备工艺优化，市占率超70%。

盈利压力

1. Q2毛利率31.82%，同比下滑7.81个百分点；净利率10.95%，同比下滑11.73个百分点。
2. 主要因：HJT设备销售技术服务费用增加、订单确认周期差异、设备调试影响。

未来展望

下调2023-2025年盈利预测至110亿/233亿/286亿元，对应PE分别为47/22/18倍，维持"买入"评级。

风险提示

订单确认不及预期、需求放缓、新业务拓展低于预期。

投资建议

本期业绩高增长，但Q2单季盈利承压。订单结构优化、产能扩张将驱动长期增长，当前估值具备吸引力。