20240728-华泰期货-燃料油周报_油价延续弱势_LU市场结构边际走强_12页_870kb

报告摘要

基于对燃料油估值与供需变化的预期，同时考虑到近端合约的波动风险，建议关注逢低做多LU2411-FU2411价差的机会。但需注意，该头寸仅反映高硫油估值高位回调，中期来看高硫燃料油供需格局仍优于低硫燃料油，整体反弹空间不宜过度预期。

油价与宏观环境：本周油价下跌主要受宏观利空驱动，欧美PMI数据不及预期，美国就业数据疲软。油价已接近75至90美元/桶区间下沿，进一步下跌空间有限，基本面支撑下，原油下行压力或将缓和。
高硫燃料油基本面：中东极端高温天气推高电厂燃料油需求，沙特6月进口量同比增加，伊朗出口显著下滑，亚洲现货端趋紧。俄罗斯炼厂复产增加供应，国内炼厂利润不佳，进口量呈现下滑趋势。
市场结构变化：高硫燃料油短期或继续保持坚挺，但随着夏季结束，估值存在回调风险。低硫燃料油方面，需求增量有限、供应扩张持续，市场结构压力较大，但裂解价差低位，可适当对冲。