20250512-世纪证券-宏观周报（5月第2周）_中美谈判启动带动市场乐观预期_10页_778kb

报告摘要

2025年5月第2周宏观周报总结

核心观点：

权益市场：上周市场放量上涨，主要受中美关税谈判乐观预期及政策宽松推动，上证指数周涨幅1.92%，深证成指2.29%，创业板指3.27%；军工、通信、电力设备等板块表现较强，房地产、电子、商贸零售等板块相对疲软。
固收市场：债市收益率呈现“短下长上”走势，10年期国债收益率上行9BP，短端利率受资金宽松下行，降准降息政策落地对市场流动性形成支撑。
海外市场：美股下跌，美债利率上行，美元指数走强，人民币贬值，黄金价格上涨。美联储降息预期受通胀和美元弱势制约，英美达成关税协议但欧日谈判进展缓慢，市场担忧滞胀风险。

宏观事件分析：

政策落地：5月7日“一揽子金融政策”发布会推出降准0.5个百分点（释放1万亿元流动性）、LPR下调10BP、再贷款利率下调25BP至1.5%、公积金贷款利率降至2.6%。结构性货币政策工具扩容至科技、消费等领域，支持经济转型。
出口数据超预期：4月出口同比增8.1%（前值12.4%），进口降0.2%（前值-4.3%），贸易顺差9618亿美元（前值10264亿美元）。对东盟出口同比增21%（前值11.9%），形成重要对冲；对美出口同比-20.9%（前值8.9%），但降幅收窄。劳动密集型产品出口下滑明显，而机电、汽车等细分领域表现较好。
通胀数据：4月CPI同比降0.1%（预期-0.15%），PPI同比降2.7%（预期-2.8%）。CPI环比转正0.1%，受假期出行和黄金价格上涨拉动，但猪肉价格下行和汽车降价抑制持续上涨动能；PPI环比-0.4%，同比降幅扩大，石油、黑色金属及汽车等价格持续承压。

当周关注重点：
5月13日将公布美国4月CPI和核心CPI数据，5月15日发布中国4月M2、新增贷款、M1及社会融资规模数据，5月16日公布美国密歇根大学通胀预期数据。市场需关注中美谈判进展、外需变化及国内政策落地效果。

风险提示：
基本面超预期弱化风险；中美谈判进度不及预期可能影响关税调整节奏；二季度外需收缩对PPI的持续压制；财政政策落地节奏及新增资金释放时间窗口不确定性。

关键数据：