20150816-兴业证券-建筑装饰行业_建_谈系列报告之七_谈谈_地下管廊_万亿投资背后的数据真相_18页_1mb

报告摘要

兴业“建”谈系列报告之七：地下管廊万亿投资背后的数据真相

核心内容

地下综合管廊被视为城市运行的“生命线”，是城市地下管线的集中载体，具有提升城市形象、优化环境、降低维护成本等优势。尽管我国地下管廊建设起步较晚，但近年来政策密集出台，试点工程全面启动，建设速度加快。然而，尽管市场容量巨大，年投资额对相关企业业绩影响有限，因此地下管廊投资仍属主题投资范畴，其持续性有限。不过，随着政策推进，主题热点有望扩散至更广泛的基建领域。

主要观点

地下综合管廊简介
- 地下综合管廊是城市地下管线的集中建设空间，将各类管线集中于一个地下结构中，便于管理与维护。
- 管廊底部深度超过5米，顶部距离地面2-3米，仓高3-4米，宽度接近8米，便于人员和小型机械进入作业。
国内外发展对比
- 欧洲、日本和台湾地区在地下管廊建设方面起步早，已形成成熟的法律、技术及运营体系。
- 我国地下管廊建设始于1958年，真正起步在1994年浦东新区建设中，目前仍处于发展初期。
地下管廊优势
- 合理规划利用地下空间：避免管线杂乱无章，预留扩容空间。
- 便捷维护管理：无需频繁开挖道路，便于维护。
- 经济效益：减少维护、扩容、道路开挖等成本，提升土地价值。
- 社会与环境效益：减少交通事故、提升城市美观、优化城市环境。
政策支持与试点推进
- 2013年起，国家陆续出台多项政策，推动地下管廊建设。
- 2014年住建部在全国36个大中城市启动试点工程，2015年扩展至69个城市。
- 政府通过财政补贴、PPP模式等方式支持建设，鼓励社会资本参与。
市场容量与投资影响
- 若具备完善的地下管廊体系，廊体总投资预计在1.6万亿至3.2万亿之间。
- 每年廊体投资额约为3200-6400亿元，占2014年基建投资的4.28%。
- 勘察设计行业受益有限，预计每年设计业务收入约144亿元，占行业收入的2.1%。
投资制约因素
- 法律法规不完善，技术规范缺失，投融资和运营模式不明确。
- 建设成本中施工费用占50%，材料费用占35%，导致投资分散，企业竞争激烈。

关键信息

地下管廊建设现状

横琴地下管廊：是国内最长、投资规模最大、体系最完善的案例，总长33.4公里，投资近20亿元，为城市节约土地40多万平方米，带来直接经济效益超80亿元。
试点城市：2015年确定10个试点城市，计划3年内建设389公里，总投资351亿元，其中中央财政投入102亿元，地方政府投入56亿元，社会投资约193亿元。

投资与建设成本

单位公里造价：0.56-1.31亿元，施工成本占50%，材料费用占35%。
投资拉动：年均千亿投资对整体基建影响有限，对勘察设计行业影响更小。

主题投资本质

地下管廊投资仍属主题投资，且持续性有限。
市场可能向“全面基建刺激”扩散，带动更多相关行业。

关键公司推荐

类型	公司名称	评级	亮点
工程设计咨询类	苏交科	买入	交通工程设计咨询实力行业领先，子公司厦门市政院具备管廊建设能力
地下工程施工类	隧道股份	增持	隧道施工业务经验丰富，盾构业务实力强，国企改革
地下工程施工类	宏润建设	增持	地下业务占比超50%，具备管廊建设经验
建筑央企	中国交建	买入	综合实力强，部分子公司具备管廊建设能力
建筑央企	中国中铁	增持	盾构子公司实力行业领先
建筑央企	中国铁建	增持	综合实力强
建筑央企	中国中冶	增持	拥有横琴岛管廊项目经验
建筑央企	中国建筑	增持	综合实力强