20221031-天风证券-华旺科技-605377.SH-2022Q3单季度收入同比+31_静待浆价拐点盈利弹性释放_3页_705kb

报告摘要

华旺科技（605377）2022Q3总结

核心内容

华旺科技在2022年第三季度实现了收入和利润的同比增长，但增速有所放缓。公司整体表现稳健，盈利韧性较强，同时在产能释放和市场拓展方面取得显著进展。

财务表现

2022Q1-Q3收入：24.89亿元，同比增长24.25%
2022Q1-Q3归母净利润：3.31亿元，同比增长3.34%
2022Q3单季度收入：8.83亿元，同比增长31.00%
2022Q3单季度归母净利润：1.04亿元，同比增长2.46%

尽管收入增长显著，但公司毛利率、净利率和ROE均有所下降，主要受原材料价格上涨影响。具体财务指标如下：

2022Q1-Q3毛利率：18.83%，同比下降6.33pct
2022Q1-Q3净利率：13.23%，同比下降2.64pct
2022Q1-Q3 ROE：10.34%，同比下降3.42pct
2022Q3毛利率：15.63%，同比下降7.93pct
2022Q3净利率：11.68%，同比下降3.25pct
2022Q3 ROE：2.99%，同比下降1.28pct

费用控制表现优秀，销售费用率、财务费用率、研发费用率和管理费用率分别同比下降2.17pct、0.73pct、0.36pct和0.04pct。

盈利预测与估值

2022-2024年归母净利润预测：4.7/5.9/6.8亿元，同比增长5%/26%/15%
对应PE：14X/11X/10X
财务预测摘要：
- 营业收入：2022E为3,481.68亿元，同比增长18.42%
- 归属于母公司净利润：2022E为471.38亿元，同比增长5.08%
- 每股收益（EPS）：2022E为1.42元，2023E为1.78元，2024E为2.04元
- 市盈率（P/E）：2022E为13.75X，2023E为10.95X，2024E为9.55X
- 市净率（P/B）：2022E为1.69X，2023E为1.46X，2024E为1.27X
- EV/EBITDA：2022E为6.99X，2023E为4.26X，2024E为3.46X

公司产品与市场拓展

产能及规划：
- 截至2022H1，公司拥有7条全球先进的装饰原纸生产线
- 可定制化生产品种达400多种
- 马鞍山“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”已投产
- 马鞍山“年产18万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”正在推进，总产能将增长至45万吨
应用领域扩展：
- 产品已从传统家装领域扩展至室外装修、广告、飞机、高铁、医院、实验室等公共场所
- 成为装饰材料行业中应用最广泛的材料之一
产品高稳定性：
- 截至2021年底，公司研发人员数量为206人，占比21.02%
- 产品在耐晒、耐磨、稳定性和印刷性能方面表现良好

风险提示

原材料价格波动风险：阔叶浆价格在2022年10月达到6750元/吨，同比上涨27%
木浆依赖进口风险：木浆供应商较为集中
市场需求波动风险
汇率波动风险

投资评级

行业：轻工制造/造纸
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：19.5元
目标价格：未提供

基本数据

A股总股本：332.34百万股
流通A股股本：168.51百万股
A股总市值：6,480.59百万元
流通A股市值：3,286.00百万元
每股净资产：10.56元
资产负债率：36.75%
一年内最高/最低价：21.98/13.31元

财务比率

成长能力：
- 营业收入增长率：2022E为18.42%
- 营业利润增长率：2022E为0.85%
- 归属于母公司净利润增长率：2022E为5.08%
获利能力：
- 毛利率：2022E为21.35%
- 净利率：2022E为13.54%
- ROE：2022E为12.26%
- ROIC：2022E为35.23%
偿债能力：
- 资产负债率：2022E为31.68%
- 净负债率：2022E为-57.73%
- 流动比率：2022E为2.66
- 速动比率：2022E为2.26
营运能力：
- 应收账款周转率：2022E为3.00
- 存货周转率：2022E为5.39
- 总资产周转率：2022E为0.72

作者信息

分析师：尉鹏洁
执业证书编号：S1110521070001
联系方式：weipengjie@tfzq.com

相关报告

《华旺科技-年报点评报告:21年装饰原纸量价齐升，成本压力传导顺畅》（2022-04-26）
《华旺科技-首次覆盖报告：产能释放突破产能瓶颈，欧洲市场和木浆贸易强化盈利弹性》（2022-04-05）

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载