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国元期货天胶市场分析总结（2023年1月11日）

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2023年春节前天然橡胶市场的走势及基本面情况，重点围绕库存变化、轮胎开工率、乘用车市场零售数据等关键因素展开。

主要观点

节前天胶价格走势

• 上周天胶主力价格在60日均线处获得支撑，大幅反弹，周二上破13000点。
• 随后价格小幅回调，主要原因是节后资金推动、印尼出口下滑、国内轮胎价格上涨等因素影响。
• 本周三受12月乘用车市场零售数据提振，胶价出现小幅反弹。

市场基本面分析

2.1 供应端逐步收缩

• 东南亚主产区（泰国东北部、越南）进入减产期，天气因素（如泰国南部降雨）可能进一步影响割胶工作。
• 国内海南产区已全面停割，但春节前下游市场已提前完成备货，导致天胶库存持续增加。
• 截至2023年1月1日，中国天然橡胶社会库存为113.36万吨，环比增加1.95%，同比增加5.79%。
• 青岛地区库存为47.79万吨，环比增加3.27%。
• 节后下游市场返市最早在元宵节后，预计节前天胶市场将延续累库趋势。

2.2 需求端疲软

• 轮胎企业开工率下降，截至1月5日，全钢胎开工率为44.25%，半钢胎为51.52%，较元旦节前分别下滑0.45和2.07个百分点。
• 轮胎企业平均库存周转天数维持高位，全钢胎企业库存周转天数达49.25天，为近四年新高。
• 随着春节临近，轮胎企业排产积极性下降，对上游市场的支撑力度减弱。

2.3 乘用车市场零售数据利好

• 2022年12月乘用车市场零售达216.9万辆，同比上涨3.0%，环比上涨31.4%，为2008年以来最强环比增速。
• 消费者为避开春节假期提前购车，推动了12月零售数据的大幅上涨，对短期天胶市场形成利好支撑。

关键信息

• 市场预期：节前天胶价格反弹空间有限，预计在60日均线之上宽幅震荡。
• 库存趋势：国内天胶库存持续增加，节后需求端疲软，市场将面临供给端抬升与需求端下滑的双重压力。
• 政策影响：12月乘用车市场数据受政策推动，短期对胶价形成支撑，但节前市场整体仍偏弱。
• 风险提示：轮胎开工率持续收缩、库存高位运行，叠加春节假期影响，多空因素交织，操作需谨慎。

总结

综合来看，2023年春节前天然橡胶市场将面临供给端逐步收缩与需求端持续疲软的双重影响。尽管12月乘用车市场零售数据强劲，短期对胶价形成利好，但由于下游市场备货接近尾声，节后需求释放有限，叠加轮胎开工率下降与库存高位运行，胶价反弹空间有限，预计将维持宽幅震荡走势。投资者应保持谨慎，关注节后市场变化及政策动向。

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