20201018-中国银河-港股策略周报_海外靴子落地前_对港股保持谨慎乐观_建议关注安全边际_15页_1mb

港股策略周报总结

核心内容

本报告发布于2020年10月18日，主要分析了港股近期的市场表现、估值情况、资金流动以及重要事件对市场的影响，并提出中长期对港股保持乐观，短期需谨慎对待的策略建议。

主要观点

市场表现

• 港股在近期呈现冲高回落的态势，与外围市场走势相近，但波动性大于A股。
• 中国企业指数表现相对较强，内银股开始底部修复，科技股表现稳健，而前期强势的风电、光伏、汽车股出现回调。
• 恒生指数中涨幅居前的个股包括建设银行、小米集团、工商银行、中国银行、中国联通。

估值情况

• 恒生指数PE为14.50倍，恒生港股通PE为12.37倍，均处于历史较高水平。
• 行业结构分化明显，医药、消费行业PE处于高位，科技行业PE处于历史中枢水平，金融业、工业等行业PE相对较低。
• AH股溢价小幅收敛，仍处于历史较高水平，港股折价标的具备较高的安全边际。

资金流动

• 港股交投活跃度环比提升，与长假前水平相当。
• 港股通买卖金额占当天港股成交金额比例均值为18.47%，基本与前期水平一致。
• 南向资金持续净流入，累计净流入225.37亿港元，为近3个月来单周新高。
• 新经济板块如腾讯控股、小米集团、美团点评等仍是南向资金偏爱的标的。

关键信息

港股市场优势

• 港股具备较高的安全边际，中长期可保持乐观。
• 国内资金趋势性增配港股，市场利率维持低位，流动性充裕。

策略建议

• 关注基本面稳健的标的，尤其是主营业务在内地的金融和制造行业。
• 关注安全边际高的A+H股，特别是港股折价的个股，AH股溢价收敛是大概率事件。

风险提示

• 宽货币宽信用环境边际收敛的风险。
• 新冠肺炎疫情、地缘政治矛盾问题转向的风险。

重要事件及数据点评

宏观数据

• 海外经济：欧美经济继续修复，但美国就业增长开始降温，工业产出环比下降。全球疫情持续，部分国家重新实施封锁措施，影响经济复苏。
• 中国香港：9月破产令及清盘令创4年新高，外汇基金境外资产增加，证券市场开市前时段优化措施将于10月19日实施，包括价格限制、市场透明度提升等。
• 中国大陆：9月出口同比增9.9%，进口同比增13.2%，显示经济基本面持续向好。金融数据超预期，社融存量增长创18年以来新高。

美国大选影响

• 美国新一轮财政刺激计划谈判未果，但拜登胜选概率提升，市场对更大规模刺激政策的预期增强。
• 随着大选临近，不排除极端事件发生的可能，因此建议在“靴子落地”前对港股保持谨慎乐观。

配置建议

1. 基本面稳健-主营业务在内地的标的：重点关注金融业及制造业，受益于内地疫情防控优势和需求回升。
2. 安全边际高-A+H上市且港股有折价的标的：AH股溢价处于历史高位，收敛动力增强，具备较好的防御性配置价值。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 洪亮：中国银河证券策略分析师，证券从业20年，擅长策略及行业研究，具备成熟的分析框架。

风险因素

• 宽货币宽信用环境边际收敛。
• 新冠疫情及地缘政治矛盾问题转向。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

特此鸣谢

• 李卓睿（中国银河证券策略团队成员）