20210220-兴业证券-兴证策略风格与估值系列154_不畏市场扰动_把握复苏行情与做多良机_20页_2mb

市场总结：把握复苏行情与做多良机

核心内容

本报告由兴证策略团队发布，分析了当前全球及中国市场的表现与趋势，强调了在市场短期扰动下，把握复苏行情与做多良机的重要性。报告指出，全球经济持续复苏背景下，中上游顺周期板块及成长链条材料与设备表现突出，同时服务型消费板块也有望受益。

主要观点

全球市场趋势

• 全球主要股市涨跌互现，上证综指表现优于深证成指。
• 台湾股市再创新高，纳斯达克指数与标普500指数小幅下跌。
• 美国新增新冠感染病例降至10万以下，全球通胀预期攀升，美债收益率大幅上升。
• 美国财政部长耶伦呼吁尽快推出大规模财政刺激以促进全面复苏。

中国权益市场表现

• A股市场出现分化，中小盘股表现强势，中证1000指数涨幅达3.6%，中证500指数上涨2.7%。
• 大盘指数（如沪深300）小幅下跌，创业板指跌幅较大。
• A股日均成交额上升至1.1万亿元，市场活跃度提高。

市场风格

• 表现较好的板块：小盘指数（4.4%）、稳定风格（4.7%）、低市盈率指数（2.9%）、微利股指数（6.2%）。
• 表现较差的板块：大盘指数（-1.1%）、消费风格（-1.7%）、高市盈率指数（-2.3%）、绩优股指数（-3.4%）。

大类资产表现

• 大宗商品价格持续上涨，南华工业品指数本周涨幅达5.1%。
• 黄金期货承压下跌，跌幅达2.2%。
• 原油期货近一个月涨幅显著（10.7%），黄金期货则表现较差（-4.5%）。

关键信息

A股指数估值

A股板块PE估值

• 前三板块：中小企业板（55.5）、深证主板A股（32.9）、深证成指成份（32.6）。
• 后三板块：中证500（1.9）、创业板（14.9）、全A非金融（16.5）。
• PE分位数前三：深证主板A股（91%）、上证50（78.3%）、创业板（78.2%）。
• PE分位数后三：中证500（29.9%）、沪深300（33.5%）、深证成指成份（47.7%）。

A股板块PB估值

• 前三板块：中小企业板（6.0）、深证主板A股（4.0）、深证成指成份（3.6）。
• 后三板块：创业板（1.5）、全A非金融（1.6）、上证A股（1.8）。
• PB分位数前三：消费者服务（99.9%）、食品饮料（99.8%）、电子（99%）。
• PB分位数后三：房地产（0.7%）、建筑（2.3%）、电力及公用事业（2.8%）。

A股行业PE估值

• 前三行业：消费者服务（98.4）、国防军工（62.9）、计算机（62.6）。
• 后三行业：银行（7.2）、房地产（8.0）、建筑（8.3）。
• PE分位数前三：消费者服务（98.3%）、食品饮料（92.3%）、医药（89.8%）。
• PE分位数后三：房地产（0.7%）、建筑（3.7%）、综合金融（5.2%）。

A股行业PB估值

• 前三行业：食品饮料（12.5）、餐饮旅游（10.4）、医药（6.3）。
• 后三行业：银行（0.7）、建筑（0.8）、煤炭（1.0）。
• PB分位数前三：消费者服务（99.9%）、食品饮料（99.8%）、电子（99%）。
• PB分位数后三：房地产（0.7%）、建筑（2.3%）、电力及公用事业（2.8%）。

行业相对PE估值

• 前三行业：消费者服务（6）、国防军工（3.8）、计算机（3.8）。
• 后三行业：银行（0.4）、房地产（0.5）、建筑（0.5）。

行业相对PB估值

• 前三行业：食品饮料（7.0）、餐饮旅游（5.8）、医药（3.5）。
• 后三行业：银行（0.4）、建筑（0.5）、煤炭（0.6）。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势、板块或个股的推荐或建议。
• 投资者应独立评估报告中的信息与意见，并结合自身投资目的、财务状况及需求进行决策。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不承诺或保证任何预测回报的实现。

结论

报告建议投资者关注以下两条主线：

1. 全球复苏+“Biden Trade”主线：重点布局化工、有色、机械、家电等顺周期行业，以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备。
2. 服务型消费复苏主线：关注影视、医美、航空、餐饮旅游、免税、医药等受益于疫情后恢复的行业。

整体来看，市场风格偏向小盘、低估值、微利股，投资者可把握市场波动中的结构性机会，积极布局复苏受益板块。