20140526-申万宏源-钢铁行业_周报-本周钢价均降幅0.64_吨钢毛利小幅上涨_14页_692kb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2014/05/19—2014/05/25）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现价格下行趋势，但吨钢毛利有所回升。钢材市场供需关系持续紧张，库存水平下降，但铁矿石库存有所上升。行业面临较大的经营压力，银行抽贷现象加剧，对钢厂的持续经营造成影响。同时，钢铁电商发展迅速，成为行业转型的重要方向。

主要观点

钢价整体下行：本周加权钢价较上周下降0.64%，螺纹、高线、热卷、冷板、中板等主要品种价格均出现不同程度的下跌。
吨钢毛利小幅上涨：尽管钢价下跌，但吨钢毛利小幅上升，表明钢厂在成本控制方面有所成效。
库存水平变化：钢材社会库存下降4.35%，显示终端需求有所回升；而港口铁矿石库存上升1.11%，表明矿石供应增加。
投资建议：维持钢铁行业中性评级，建议关注受益于油气与核电产业链景气的久立特材，以及具有长期资产注入预期的包钢股份。同时关注低估值高弹性品种，如沙钢股份、方大特钢、抚顺特钢、中原特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴。
行业面临挑战：银行抽贷1400亿元，导致钢厂经营困难，部分企业被迫停产或减产。同时，钢铁行业在政策压力下，面临合规登记与产能调整的挑战。

市场动态

钢价变化

加权钢价：本周加权钢价下降0.64%，至3417元/吨。
主要钢材品种价格：
- 螺纹：3225元/吨，下降0.68%
- 高线：3316元/吨，下降1.07%
- 热卷：3389元/吨，下降0.35%
- 冷板：4241元/吨，下降0.07%
- 中板：3466元/吨，下降0.49%
- 无缝管：3850元/吨，持平
- 焊管：3220元/吨，下降1.23%
- 无取向硅钢：5050元/吨，下降0.98%
- 取向硅钢：12200元/吨，下降0.81%
- 300系热轧不锈钢：18900元/吨，下降3.08%
- 400系热轧不锈钢：8300元/吨，持平

铁矿石价格

国内铁矿石：807元/吨，下降2.89%
进口铁矿石：670元/吨，下降4.29%
海运费：
- 巴一中海运费：19美元/吨，上涨4.0%
- 澳一中海运费：7美元/吨，上涨8.9%

库存变化

钢材社会库存：1364万吨，下降4.35%
港口铁矿石库存：10601万吨，上升1.11%
各品种库存：
- 螺纹：675万吨，下降6.01%
- 高线：146万吨，下降6.41%
- 热轧：284万吨，下降3.07%
- 冷轧：147万吨，下降0.68%
- 中板：113万吨，持平

重要事件

螺纹钢期货创历史新低：5月15日，螺纹钢期货主力合约收盘于3131元/吨，创下上市以来新低。主要原因是粗钢产量创新高、下游需求疲软及原料成本支撑下移。
银行抽贷加剧：今年银行从钢铁行业抽贷至少1400亿元，贷款利率上浮，导致企业财务费用增加22%。部分钢厂因资金问题被迫停产或减产。
钢铁电商兴起：钢铁电商迎来快速发展，多家企业如沙钢、宝钢、阿里巴巴等进入该领域，试图通过电商压缩销售成本、优化流通渠道，推动行业市场化重组。
钢厂调价信息：
- 马钢：5月中旬对部分产品进行价格追补，如螺纹、线材、热轧、冷轧、中板等，价格均有不同程度上调。
- 南钢：5月21日对部分建材进行调价，如螺纹钢、盘螺等价格下调。

估值与投资评级

证券代码	公司	评级	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）	预期EPS
002318.SZ	久立特材	增持	16.60	0.50	33	3.8	0.71
000629.SZ	攀钢钒钛	增持	1.93	0.07	28	1.3	0.10
000655.SZ	金岭矿业	增持	6.74	0.36	19	1.7	0.37
600010.SH	包钢股份	买入	4.09	0.04	103	1.6	0.04
600005.SH	武钢股份	增持	2.05	0.02	99	0.7	0.07
600307.SH	酒钢宏兴	增持	2.18	0.12	18	0.9	(0.38)
600117.SH	西宁特钢	增持	3.21	0.04	76	1.0	(0.00)
600507.SH	方大特钢	增持	3.52	0.40	9	2.3	0.46
600782.SH	新钢股份	增持	3.28	(0.75)	-4	0.6	0.10
600581.SH	八一钢铁	增持	3.57	0.20	18	0.9	0.19
000898.SZ	*ST鞍钢	中性	2.96	(0.57)	-5	0.5	0.12
000709.SZ	河北钢铁	中性	1.94	0.01	188	0.5	0.03
600231.SH	凌钢股份	中性	2.96	0.05	55	0.7	0.08

图表说明

图1：钢材产品加权价格下降0.64%至3417元/吨
图2：螺纹、高线价格分别变化-0.68%、-1.07%
图3：热卷、冷板、中板价格分别变化-0.35%、-0.07%、-0.49%
图4：无缝管、焊管价格分别变化0%、-1.23%
图5：无取向硅钢、取向硅钢价格分别变化-0.98%、-0.81%
图6：300系、400系热轧不锈钢价格分别变化-3.08%、0%
图7：沪线螺终端采购量上升24.14%
图8：美国、欧盟、东南亚热轧价格无变化
图9：美国、欧盟、东南亚冷轧价格分别变化-0.67%、0%、-0.78%
图10：美国、欧盟、东南亚热镀锌价格分别变化0%、0%、-0.74%
图11：美国、欧盟、东南亚中厚板价格分别变化1.22%、1.01%、0%
图12：美国、欧盟、东南亚螺纹钢价格无变化
图13：国内、进口铁矿石价格分别变化-2.89%、-4.29%
图14：焦炭、主焦煤价格无变化
图15：硅铁、废钢价格无变化
图16：螺纹、高线现货吨毛利分别变化16、6元
图17：热卷、冷板、中板现货吨毛利分别变化28、34、23元
图18：钢材社会库存下降4.35%
图19：铁矿石库存上升1.11%
图20：螺纹、高线库存分别变化-6.01%、-6.41%
图21：热轧、冷轧、中板库存分别变化-3.07%、-0.68%、0%

总结

2014年5月中旬，钢铁行业面临钢价下行、库存波动、银行抽贷等多重压力。尽管钢价整体下滑，但吨钢毛利有所上升，反映钢厂在成本控制方面取得一定成效。行业内的电商化趋势加快，多家企业涉足钢铁电商，试图通过新模式提升竞争力。同时，部分钢厂因成本支撑下移和市场需求疲软，被迫调整价格策略。整体来看，钢铁行业处于调整期，需关注政策变化及市场供需动态。

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