疫情下大消费行业投资机会解析：短期受疫情冲击，长期韧性凸显-20200327-万联证券-34页_2mb

短期受疫情冲击，长期韧性凸显 —— 疫情下大消费行业投资机会解析

核心内容概述

本报告分析了2020年新冠疫情对大消费行业的影响，并从短期冲击和长期发展趋势两个角度，提出了三类值得关注的投资板块：直接受益于疫情的板块、加速向线上进化的板块、短期冲击不改长期逻辑的板块。报告指出，尽管疫情对消费行业造成较大冲击，但部分板块展现出较强的抗压能力与增长潜力，为投资者提供了新的机遇。

主要观点与关键信息

1. 疫情对消费行业的冲击

• 整体影响：2020年1-2月，我国社会消费品零售总额同比下降20.5%，其中餐饮收入下降43.1%，可选消费如汽车、家具等降幅显著。
• 线上消费：尽管线下消费受挫，但线上消费表现相对稳健，尤其是生鲜和必需品消费，线上零售额同比增长3.0%，占社会消费品零售总额的比重提升至21.5%。
• 消费复苏：随着国内疫情趋于缓和，部分消费行业开始反弹，如农林牧渔、商业贸易、食品饮料等。

2. 投资机会分析

2.1 直接受益于疫情的板块

• 口罩防护服：疫情促使需求激增，海外疫情持续也带来支撑。龙头企业包括际华集团、延江股份等。
• 休闲食品：疫情期间“宅经济”带动销售增长，预计2020年市场规模将达9650亿元。龙头企业有良品铺子、三只松鼠。
• 速冻食品：电商发展与疫情催化，C端与B端需求同步增长。龙头企业包括安井食品、三全食品。
• 生猪养殖：疫情与非洲猪瘟双重冲击，拉长复产周期，生猪价格维持高位。龙头企业包括牧原股份、新希望。

2.2 加速向线上进化的板块

• 教育行业：疫情催生“停课不停学”需求，推动在线教育发展。K12教育渗透率提升，龙头企业有新东方、好未来。
• 零售行业：线下消费受挫，线上配送业务增长。建议关注具备强大供应链和线上配送能力的企业，如永辉超市、壹网壹创。

2.3 短期冲击不改长期逻辑的板块

• 高端白酒：需求有望在消费场景恢复后反弹，龙头有贵州茅台。
• 免税与主题公园：疫情对旅游行业造成短期冲击，但长期看好，龙头有中国国旅、宋城演艺。

投资建议

• 关注直接受益板块：如口罩防护服、休闲食品、速冻食品、生猪养殖等，这些行业在疫情中表现出较强的抗压能力和增长潜力。
• 重视线上化趋势：教育、零售等板块因疫情加速向线上转型，具备线上运营能力的企业将更受益。
• 长期看好核心消费：高端白酒、免税、主题公园等板块虽受短期冲击，但其长期逻辑未变，具备投资价值。

风险提示

• 疫情爆发规模和持续时间超出预期。
• 疫情引发全球经济衰退。
• 疫情可能引发全球金融危机。

行业复苏预期

• 国内消费复苏：随着疫情控制，政府出台促消费政策，消费行业有望成为拉动经济的重要引擎。
• 海外疫情影响：海外疫情仍在爆发期，可能影响全球消费复苏节奏，需密切关注。

数据与图表支持

• 社零数据：2020年1-2月社零总额同比下降20.5%，其中餐饮收入下降43.1%，可选消费大幅下滑。
• 行业涨跌幅：疫情期间消费板块普遍下跌，但部分行业如农林牧渔、商业贸易等在3月开始反弹。
• 口罩与防护服需求：预计2020年口罩产值将达133.03亿元，医用口罩产值81.28亿元。
• 休闲食品市场：市场规模预计突破万亿，线上销售占比快速提升。
• 生猪价格与存栏：生猪价格维持高位，能繁母猪存栏连续增长，复产周期延长。

结论

疫情对消费行业造成短期冲击，但部分板块展现出较强的韧性与增长潜力。随着国内疫情基本控制，消费复苏趋势逐渐显现，尤其是必需消费板块。同时，疫情加速了教育、零售等行业的线上化进程，为长期发展提供了新的方向。投资者应关注具备抗风险能力和增长潜力的龙头企业，把握后疫情时代的消费投资机会。