20200327-惠誉博华信用评级-COVID-19疫情对RMBS产品表现的冲击_2月逾期率大幅上涨_CPR创历史新低_5页_889kb

COVID-19 疫情对 RMBS 产品表现的冲击总结

核心内容

2020年新冠疫情对中国的房地产市场及RMBS（住房抵押贷款支持证券）产品表现产生了显著影响，主要体现在逾期率上升、提前还款率（CPR）下降以及基础资产行业和地域分布的结构性影响上。疫情初期，就业形势恶化、消费价格上涨、企业停工停产，导致RMBS产品基础资产的还款能力与意愿受到冲击，进而影响产品表现。随着疫情防控逐步好转及复工复产推进，市场预期有所改善，RMBS产品表现有望逐步恢复。

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主要观点

1. 疫情对就业与消费的冲击

• 失业率上升：2020年1月至2月，全国城镇调查失业率分别达到5.3%和6.2%，环比上升0.1和0.9个百分点。
• CPI上涨：2月全国居民消费价格同比上涨5.2%，1至2月平均涨幅达5.3%，涨幅较去年同期扩大3.7个百分点。
• 疫情集中地区：疫情主要集中在华中地区，但全国多数地区已恢复低风险状态。

2. RMBS基础资产地域分布

• 截至2019年发行的RMBS产品中，华东地区占比最高（41.02%），华南（21.03%）和华中（14.73%）次之。
• 复工率逐步回升：截至3月17日，全国复工指数达69.95%，除湖北与北京外，其余地区均超过60%。

3. RMBS基础资产行业分布

• 服务业为主：96%的RMBS产品披露了借款人行业，其中其他服务业及租赁和商务服务业占比最高（50.50%）。
• 受影响行业：住宿和餐饮业、交通运输仓储和邮政业、批发和零售业等对疫情反应较为敏感，就业人数减少，收入来源受影响较大。

4. RMBS产品逾期率与CPR表现

• 逾期率陡增：以截至2月底资产表现期满5个月的144单RMBS产品为样本，M1逾期率指数为0.79%，环比增长132.77%，创历史新高；M2逾期率指数为0.13%，接近2015年历史最高点；M3逾期率指数为0.04%，为2017年5月以来最高。
• CPR创新低：2月底CPR指数为3.90%，环比下降47.47%，创历史最低水平。
• 部分产品异常表现：个别发起机构的产品2月M1逾期率环比降幅超过90%，或因疫情期间房贷延期还款政策影响所致。

5. 政策支持与市场展望

• 政策支持：央行等五部门出台政策，允许因疫情受影响的借款人延期还款，且相关逾期记录可不报送，但多数银行仍会在受托报告中记录逾期数据。
• 流动性风险缓释：RMBS产品的本金账户与收入账户互补机制有助于缓解流动性风险，不影响产品及时兑付。
• 市场恢复预期：随着疫情防控趋稳、复工复产有序推进，市场需求回升，就业形势改善，预计RMBS产品后续逾期率将有所下降，CPR水平逐步恢复，产品表现或将在下半年趋于平稳。

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关键信息

• 疫情高峰期影响：2月为疫情高峰期，企业停工停产导致就业人数下降，借款人还款能力与意愿受挫。
• RMBS产品表现：疫情导致RMBS产品逾期率上升、CPR下降，部分产品表现异常，可能与政策调整有关。
• 地区与行业分布：RMBS基础资产主要集中在华东地区，受疫情影响较大的行业包括住宿和餐饮、交通运输等。
• 政策支持：鼓励银行灵活调整还款安排，延缓还款期限，不报送逾期记录，但实际操作中多数银行仍记录逾期数据。
• 复工情况：截至3月底，建筑业与房地产开发企业复工率已达九成左右，南方地区复工率显著高于北方。

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附录信息概览

• 以144单RMBS产品为样本，分析其逾期率变动、CPR变动及基础资产地域与行业分布。
• 重点地区：湖北、广东、河南、浙江、湖南、山东、江苏为疫情重灾区，且为2018年GDP占比前十的省份。
• 重点行业：住宿和餐饮、交通运输仓储和邮政、批发和零售业为受疫情影响较大的行业。

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