专题报告：海外疫情通过进出口贸易对我国GDP的影响估算20200327-招商证券-10页_983kb

专题报告总结：海外疫情对我国GDP的影响估算

核心内容

本报告分析了2020年海外疫情对我国GDP的影响，重点从进出口贸易的角度进行估算。报告指出，疫情对我国经济的影响已从供给端扩展至需求端，导致国内消费和出口大幅下滑，对GDP造成显著拖累。

主要观点

• 海外疫情持续恶化，尤其在美国、欧洲等地区，感染人数迅速上升，疫情可能持续至2020年底。
• 疫情对我国进出口贸易造成严重冲击，导致全年进出口贸易规模和增加值下降。
• 通过情景分析，报告预测了两种可能的疫情发展情况：乐观情形和悲观情形。

关键信息

一、2019年与2020年预测数据

二、2020年2月最新数据

三、疫情对进出口贸易的影响

1. 情景分析

• 乐观情形：疫情在第三季度好转，全年进出口同比增速为-8%，2020年进出口贸易规模将下降至4.32万亿美元，增加值下降至1.51万亿美元。从贸易渠道获取的增加值减少0.14万亿美元，对GDP的负面影响为0.9个百分点。
• 悲观情形：疫情年内未好转，全年进出口同比增速为-15%，2020年进出口贸易规模将下降至4万亿美元，增加值降至1.4万亿美元。从贸易渠道获取的增加值减少0.25万亿美元，对GDP的负面影响为1.6个百分点。

2. 疫情对国内需求的影响

• 1-2月社会消费品零售总额同比下降20.5%，其中餐饮业、服装鞋帽、日用品类等下降超过30%。
• 2月乘用车销量同比下降81.7%，仅销售22.4万辆，前两个月销售183万辆，同比下降83.6%。
• 旅游业和酒店业损失巨大，预计旅游收入损失达万亿元，酒店、民宿等企业营业额损失超670亿元。

3. 疫情对出口的影响

• 1-2月货物贸易同比下降9.6%，其中出口下降15.9%，进口下降2.4%，贸易逆差缩小至425.9亿元。
• 长三角、珠三角复工率虽达90%以上，但因缺乏订单，实际效率仅为30%左右。

4. 欧盟贸易结构分析

• 欧盟28国从中国进口以工业制成品为主，占进口总额的97.4%。
• 工业制成品进口在10月达到峰值，受疫情影响，预计进口将持续走低。
• 食品、饮料和烟草等非工业制成品进口在1月达到峰值，可能因疫情控制和生产能力限制而减少。

四、进出口贸易对GDP影响的估算

• 2019年我国进出口贸易总额约为4.27万亿美元，其中获取的增加值为1.36万亿美元，占GDP的11.4%。
• 假设进出口贸易增加值占总进出口贸易的35%，则2020年进出口贸易增加值为1.65万亿美元。
• 乐观情形下，2020年进出口贸易增加值下降至1.51万亿美元，对GDP的负面影响为0.9个百分点。
• 悲观情形下，2020年进出口贸易增加值下降至1.4万亿美元，对GDP的负面影响为1.6个百分点。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师，负责宏观经济研究。
• 罗云峰：南开大学经济学博士，中共中央党校政治学博士后，招商证券研发中心联席首席宏观分析师。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后，宏观经济高级分析师。
• 张秋雨：南开大学经济学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

重要声明

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