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REITs 成效初见，陕西电力市场化改革推进

核心内容概述

本报告聚焦于基础设施REITs发展成效与电力市场化改革两大主题，分析了当前环保与公用事业板块的市场表现，并对相关政策、行业动态及重点企业公告进行了梳理。同时，报告提出了投资建议与风险提示，为投资者提供了参考。

主要观点

1. 基础设施REITs发展成效显著

• 政策支持加强：国务院发布文件，明确基础设施REITs发展方向，推动其规模化发行。
• 发行规模扩大：截至2022年，基础设施REITs已发行23个项目，总市值约800亿元，其中今年新增12个项目，募资405亿元。
• 环保行业受益明显：REITs作为权益性融资工具，特别利好污水、垃圾焚烧、危废处理等环保运营子板块，因其具备稳定的现金流和良好的投资回报。

2. 陕西省推进电力市场化交易

• 燃煤发电全面参与市场交易：陕西省发改委要求燃煤发电上网电量全部参与市场化交易，提升电价灵活性。
• 新能源鼓励参与市场：除优先发电外，其他新能源发电电量也鼓励进入市场交易。
• 交易机制完善：10千伏及以上工商业用户需直接参与交易，市场化交易价格涵盖脱硫、脱硝、除尘电价等。
• 改革目标：通过市场化机制理顺“煤电”关系，保障电力安全稳定供应，促进电力行业高质量发展。

板块行情回顾

本周市场表现

• 环保板块：本周下跌0.4%，跑输上证综指和创业板指数。
• 公用事业板块：本周下跌2.7%，表现较弱。

个股表现

• 环保板块涨幅前五：中国天楹（+13.2%）、博天环境（+9.8%）、三维丝（+7.7%）、华控赛格（+4.6%）、南方汇通（+4.0%）。
• 环保板块跌幅前五：易世达（-11.8%）、龙源技术（-6.4%）、三聚环保（-6.2%）、宝馨科技（-5.9%）、汉威科技（-5.5%）。
• 公用板块涨幅前五：山高环能（+9.6%）、深南电A（+7.2%）、粤水电（+2.2%）、ST升达（+1.9%）、浙能电力（+1.2%）。
• 公用板块跌幅前五：水发燃气（-15.7%）、聆达股份（-11.8%）、广宇发展（-9.9%）、林洋能源（-8.8%）、赣能股份（-8.6%）。

行业要闻回顾

• 北京市：发布2023年电力市场化交易方案，总电量规模826亿千瓦时，鼓励用户直接参与市场交易。
• 四川省：提出到2025年新型储能规模达200万千瓦以上，推动“新能源+储能”设施建设。
• 安徽省：制定碳达峰实施方案，目标到2025年非化石能源消费比重达15.5%以上。
• 贵州省：发布建材、煤化工行业碳达峰方案，推动绿色低碳发展。
• 宁夏：推进垃圾发电在地级市全覆盖，计划到2025年垃圾焚烧处理能力超5000吨/天。
• 哈尔滨市：启动“无废城市”建设，目标到2025年实现零填埋。
• 太原市：非居民厨余垃圾处理费将调整，实行累进加价机制。
• 聊城市：发布生活垃圾处理及非居民厨余垃圾收费标准。

重点公告汇总

• 江苏新能：控股股东增持1,783万股，占比2.00%。
• 中原环保：拟购买郑州市污水净化有限公司100%股权，构成重大资产重组。
• 侨银股份：预中标丰顺县城区环卫项目，金额5,581.8万元。
• 三峡能源：与内蒙古能源集团合资成立公司，注册资本240亿元。
• 兴蓉环境：中标彭州市餐厨垃圾资源化项目，总投资3.03亿元。
• 三峡水利：控股股东增持1,912.14万股，持股比例增至22.00%。
• 菲达环保：转让织金菲达绿色能源公司81.95%股权，已收到全部款项。
• 其他公告：包括债券发行、股份质押、项目中标、股权转让等，涉及多家企业。

投资建议

• 关注垃圾焚烧板块：推荐【瀚蓝环境】和【伟明环保】，因其业绩优秀、管理高效、ROE突出。
• 关注资源再生细分领域：如【高能环境】（危废后端金属资源化）、【卓越新能】（生物柴油，供不应求）。
• 关注REITs相关企业：环保运营资产项目契合REITs要求，具备良好现金流和回报率。

风险提示

1. 政策推进不及预期：环保公用行业受政策影响较大，若政策落地速度慢，可能影响行业需求释放。
2. 疫情影响项目进度：新项目投产可能因疫情延后，影响业绩表现。
3. 财政压力上升：政府财政紧张可能导致部分toG项目回款周期延长，影响企业现金流。

图表目录

• 图表1：近一年公用、环保板块指数与大盘指数相对走势
• 图表2：环保子板块指数
• 图表3：本周公用板块涨跌幅极值个股
• 图表4：本周环保板块涨跌幅极值个股
• 图表5：本周各行业涨跌幅排名

分析师信息

• 分析师：余楷丽（S0010522080003）
• 教育背景：中国人民大学资源与环境经济学学士，香港中文大学经济学硕士
• 工作经历：曾任职于国盛证券，现为华安证券环保公用行业首席分析师
• 奖项荣誉：2020及2021年新财富环保行业第四名团队核心成员，2020年新浪金麒麟最佳分析师环保行业第二名，2021年第三名，2021年卖方分析师水晶球奖第五名团队核心成员

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级