20240308-天风证券-人工智能DELL业绩点评_DELL_FY24Q4点评_AI服务器需求强劲_2页_258kb

DELL公司2024财年第四季度业绩显示，总收入223亿美元（同比-11%），超过彭博预期；非GAAP毛利率达245%，高于预期。AI服务器需求强劲，是收入增长的主要驱动力。

基础设施解决方案部门（ISG）第四季度收入93亿美元（环比+10%，同比-6%），其中服务器和网络收入49亿美元，由AI优化服务器推动；存储收入45亿美元（环比+16%），盈利能力提升。全年ISG收入下滑12%至339亿美元。

客户解决方案部门（CSG）第四季度收入117亿美元（同比-12%），全年收入489亿美元（-16%）。PC业务受库存老化影响，但未来可能随Windows 10退出和AI相关PC发布而启动新周期。

AI服务器在第四季度交付额约8亿美元，订单环比增40%，积压订单达29亿美元，市场竞争激烈但供应不足。预测FY25财年总收入在910-950亿美元，ISG增长约15%，毛利率下降100个基点。

投资建议：看好AI服务器持续需求和PC更新机会。风险提示包括服务器价格下跌、PC需求不及预期和竞争加剧。