全球半导体_硬件_互联网与软件_2025年第三季度人工智能服务器与边缘人工智能动态_稳步前行_40页_11mb

3Q25 AI Server & Edge AI Pulse: Marching Ahead

核心内容

本报告基于2Q25的AI追踪数据，进一步分析了2025年第三季度AI服务器和边缘AI的供需动态，涵盖以下四个关键领域：

1. AI资本支出（Capex）及数据中心项目更新
2. GPU和ASIC服务器的出货进展
3. AI供应链供应商的财务表现
4. 投资者情绪变化

主要观点

AI资本支出增长显著

• 全球主要云服务提供商（CSPs）的2026年Capex估计较7月2025年上调近20%，预计到2027年将达到约5000亿美元。
• 总体数据中心投资总额约为7700亿美元，显示出强劲的增长趋势。
• Oracle的Stargate项目和xAI的Colossus超算项目是推动增长的重要因素。

服务器市场与AI服务器出货预测

• 全球服务器市场预计在2026年达到4500亿美元。
• 高端GPU服务器（8-GPU等效）的出货量预计在2025年增长约55%，2026年再增长约35%。
• 2024-2026年，高端GPU服务器的CAGR预计为45%，而整体服务器市场CAGR为4%。
• 2025年第三季度，GB机架出货量预计达到10,000台，2025年第四季度预计达到12,000台，其中GB300机架预计出货6,000台。

AI芯片供应链动态

• CoWoS和HBM需求将在2026年显著增长。
• 2026年，ASIC预计将占CoWoS基AI芯片出货量的近40%，未来可能进一步上升。
• Broadcom在3Q25财报中确认了约100亿美元的新订单，推动了ASIC市场的发展。
• 2026年，T-glass短缺问题有所缓解，Taishan Fiberglass已开始向NVIDIA供应链供货。

投资者情绪与股票表现

• 多家亚洲硬件公司股票表现强劲，包括Chroma、Delta和Unimicron。
• 投资者对NVIDIA、AMD、Avago、Microsoft等公司的AI前景持积极态度。
• 一些公司如Quanta被下调评级为Underperform，而MediaTek被上调为Outperform。

关键信息

AI资本支出增长

• 2024-2027年，主要CSPs的Capex预计以26%的CAGR增长，达到约5000亿美元。
• Oracle的Stargate项目在美国新增4.5GW容量，预计2027年达到5GW。
• xAI的Colossus 1部署了约230,000块GPU，Colossus 2将采用NVIDIA Blackwell GB200和GB300芯片。

服务器出货预测

• 2025年，GB机架出货量预计从30,000台增至56,000台。
• 2025年第三季度GB机架出货量预计为10,000台，第四季度为12,000台。
• GB300机架预计在2025年第四季度出货6,000台。

AI芯片供应链

• CoWoS和HBM需求预计在2026年强劲增长。
• 2026年，ASIC预计将占CoWoS基AI芯片出货量的近40%，但其用户群体正在扩展至外部客户。
• NVIDIA的GPU解决方案仍是当前最佳，具有更高的计算性能和HBM3E技术优势。
• HGX和MGX等产品将消耗与GB机架相当的GPU数量，预计全年部署约450万颗NVIDIA芯片。

股票评级与价格目标

• Chroma、Delta、Unimicron、MediaTek等被评级为Outperform，价格目标分别为NT$570、NT$630、NT$170和NT$1,700。
• Quanta被评级为Underperform，价格目标为NT$240。
• Microsoft、Oracle、Google、Meta等被评级为Outperform，价格目标分别为$637、$363、$210和$900。

投资者关注点

• 未来12个月，将重点关注CSPs的Capex指引及Stargate等大型项目进展。
• 跟踪TSMC的AP7/AP8进展、AI加速器的T-glass供应情况、GB300机架和Rubin芯片的出货节奏。
• 关注NVIDIA、AMD、OpenAI等在系统和芯片设计方面的动态。

附表：主要股票评级与价格目标

附录：主要AI资本支出项目

结论

AI服务器和边缘AI市场持续增长，主要由云服务提供商和新锐云公司推动。NVIDIA仍然是AI芯片市场的领先者，但ASIC的采用率也在上升，尤其在Google、Amazon和Meta等公司。投资者情绪总体积极，多家公司被上调评级，价格目标提升。未来12个月，需密切关注Capex指引和大型项目进展，以及供应链动态。