20211012-渤海证券-食品饮料行业月报_双节平稳过度_后续持续向好_14页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容概述

2021年9月，食品饮料行业整体表现强劲，板块涨幅显著，市场风格轮动带动板块反弹。分析师刘禹对行业评级为“看好”，重点推荐五粮液、今世缘、安琪酵母、青岛啤酒及伊利股份等公司。行业整体估值仍高于历史均值，但部分子行业已显现复苏迹象。

主要观点

• 高端酒批价高位运行：高端白酒价格保持坚挺，飞天茅台53度（500ml）一批价节后小幅回落但仍处于高位，五粮液52度（500ml）价格也维持高位震荡。白酒行业仍处于景气周期，控价政策可能延长高端酒的景气周期。
• 大众品成本压力趋缓：尽管部分品类仍面临成本及费用挑战，但四季度成本压力有望缓解，啤酒及乳制品板块压力传导较为顺利，业绩拐点或将到来。
• 板块整体反弹明显：食品饮料板块9月上涨12.66%，跑赢沪深300指数11.40个百分点，酒类、饮料及食品子板块涨幅均较为显著。
• 估值水平偏高但溢价扩大：截至9月30日，板块绝对PE和PB分别为43.54/8.93，相对沪深300的估值溢价率扩大至3.32/5.48。
• 北向资金持续流入：9月北向资金净流入305.19亿元，累计净流入达14942.56亿元，对中炬高新、安琪酵母等标的增持明显，对三只松鼠等标的减持。

关键信息

高端酒市场

• 飞天茅台53度（500ml）一批价在国庆节前达到3880元，节后小幅回落。
• 五粮液52度（500ml）一批价自去年初回落至895元后持续走高，目前维持在高位震荡。
• 白酒行业整体处于存量竞争格局，消费升级与品牌力支撑行业成长性。

啤酒及葡萄酒市场

• 啤酒产量累计同比上涨5.40%，价格略有上涨。
• 葡萄酒产量同比下滑6.30%，进口量小幅回升，但国内葡萄酒产业仍相对弱势。

乳制品市场

• 生鲜乳价高位震荡，9月平均价4.34元/公升，同比上涨12.44%。
• 牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期微涨，长期呈缓慢上涨趋势。

肉制品市场

• 猪肉价格持续回落，行业周期向下趋势延续。
• 猪粮比价降至4.72，同比下跌69.03%，行业成本压力有所缓解。

成本环境

• 农产品价格高位震荡，玉米及豆粕价格同比上涨19.18%和17.02%。
• 包装材料价格高位震荡，瓦楞纸市场价同比上涨14.37%，玻璃价格指数环比上涨。

投资建议

• 高端白酒：建议关注估值趋于合理的高端白酒，以时间换空间。
• 次高端市场：市场加速扩容，次高端白酒值得关注。
• 大众品：上游成本压力四季度有望缓解，啤酒及乳制品板块优先关注。
• 重点推荐：五粮液、今世缘、安琪酵母、青岛啤酒、伊利股份。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300涨幅超过20%）、增持（涨幅介于10%~20%）、中性（涨幅介于-10%~10%）、减持（跌幅超过10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内相对沪深300涨幅超过10%）、中性（涨幅介于-10%~10%）、看淡（跌幅超过10%）。

总结

食品饮料行业在2021年9月表现出强劲反弹，高端酒批价维持高位，大众品成本压力逐步缓解。板块估值高于历史均值，但溢价扩大显示市场信心恢复。北向资金持续流入，对部分个股增持显著。分析师建议关注高端白酒及次高端市场，同时积极布局啤酒和乳制品板块，以应对未来业绩拐点。整体行业评级上调至“看好”，重点推荐五粮液、今世缘、安琪酵母、青岛啤酒及伊利股份。风险方面，需警惕宏观经济下行、食品安全及消费复苏不及预期。