20231008-浙商证券-食饮行业周报（2023年10月第1期）_白酒双节表现平稳_23Q3符合预期_15页_1mb

食品饮料行业周报总结

投资要点

• 消费复苏趋势渐进，白酒板块中秋国庆双节表现符合预期，成熟畅销单品优势突出，高端酒和区域酒核心资产值得关注。
• 2023年大众品消费稳步回暖，提出三大投资主线：高质性价比产品、渠道抗压能力强标的、成本下行实物受益。
• 列出重点推荐标的，覆盖高端酒、区域酒、成长性强酒企及大众品细分领域龙头。

板块表现

• 本周食品饮料板块整体下跌245%，白酒板块跌幅达294%，乳制品和休闲食品相对抗跌。
• 珍酒李渡成为白酒板块最大涨幅股（+525%），莲花健康和绝味食品为大众品涨幅前两名。
• 高端酒估值下行明显（如白酒板块本周估值跌幅达295%）。

白酒板块分析

• 双节动销稳健，宴席、礼品、商务场景分别带来增长和稳定需求。
• 高端酒（茅台/五粮液/泸州老窖）表现优异，仓内库存健康，批价稳中有升。
• 次高端及泛全国化次高端表现出分化趋势，部分企业对库存管理更为谨慎。
• 建议关注：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、金徽酒、珍酒李渡等。

大众品发展趋势

• 国庆消费稳定增长，特别是粮油食品、乳制品、综合零售呈较明显同比增长。
• 3大投资主线明确：
  • 推荐高性价比领域，如零食、低温奶、高档啤酒；
  • 强调中小B门店占比低、抗场景压力小的乳制品、饮料；
  • 关注成本下行、具备事件催化（如政策、知识产权保护）的标的。

投资建议

• 白酒板块：继续推荐顺周期“老”标的，高端酒为主，跨界融合机会存在。
• 大众品板块：推荐仙乐健康、立高食品、盐津铺子、中炬高新等具备高性价比或抗波动能力的公司。
• 风险提示：白酒库存动销不及预期、食品安全风险、经济复苏不及预期等。

风险提示

• 消费复苏敏感性风险；
• 运营及政策风险；
• 市场流动性风险。