20210428-东北证券-固德威-688390.SH-盈利能力环比提升明显_一季度业绩略超预期_4页_687kb

固德威（688390）公司点评报告总结

核心内容

本报告对固德威公司2021年第一季度的业绩表现及未来发展进行了分析，认为其盈利能力环比提升，业绩略超预期，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年第一季度公司营业收入为4.45亿元，同比增长99.57%，环比下降18.9%。
• 归母净利润：2021年第一季度归母净利润为6993万元，同比增长86.4%，环比增长10.1%。
• 净利率提升：净利率由2020年第四季度的11.5%提升至2021年第一季度的15.6%，主要得益于毛利率提升与期间费用率降低。

分布式市场表现

• 户用光伏需求旺盛：分布式光伏市场对价格敏感度较低，2021年第一季度全国分布式光伏新增装机2.81GW，同比增长63%。
• 补贴政策支持：2021年户用光伏仍有3分/W的补贴，全年装机规模有望在2020年10GW的基础上继续增长。
• 价格上调：在下游需求旺盛与芯片等元器件紧缺的背景下，户用逆变器价格出现调涨，公司毛利率压力或将缓解。

出口增长与海外市场

• 出口额增长显著：2021年第一季度国内逆变器、太阳能电池出口额分别达到64.77亿元和363.91亿元，同比增长58.7%和28.2%。
• 海外光储市场景气：公司预计海外出货增长是其2021年第一季度毛利率提升的主要原因。海外户用光储市场仍处于爆发初期，公司通过加强产品研发与海外渠道拓展，有望巩固领先优势并享受行业增长红利。

盈利预测

• 归母净利润预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.10亿元、5.84亿元、7.34亿元。
• 估值：对应PE分别为51.79倍、36.30倍、28.89倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 业绩预测与估值判断不达预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

研究团队简介

• 董瑜：东北证券电力设备新能源组组长，具有7年证券分析师从业经历，所在团队曾获2014年电力设备行业新财富第1。
• 张正阳：东北证券电力设备新能源组研究助理，曾任职于招商银行资产管理部。
• 王哲宇：东北证券电力设备与新能源组研究助理，2019年加入东北证券研究所。

附注

• 本报告信息来源于公开资料，内容反映作者当日判断，不保证内容不发生变化。
• 报告不构成对所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对任何人的买卖建议。
• 本公司或其关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，不进行披露。
• 报告版权归属本公司，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。