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恒生指数与港股市场分析总结

核心内容概览

• 港股走势：恒指未能升穿22803，仍处于反复向下的中期趋势。
• 市场动态：人民币加入SDR后，A股相关产品成交量上升，资金信心恢复。
• 公司研究：华润燃气（1193）表现突出，维持买入评级。
• 公司访问要点：神州数码（861）正进行资产剥离，重点发展互联网金融与智慧城市业务。
• 环球市场概况：美国经济数据良好，欧洲央行可能扩大量化宽松，美元指数回升。

大市分析

恒指走势

• 恒指在12月2日连续第二日上涨，但涨幅不及A股上综指的$2.33%$。
• 恒指收盘报22480，上升0.43%，国指收盘报10050，上升1.03%。
• 恒指成交量下降至791亿港元，沽空金额为81.7亿港元，沽空比例10.32%。
• 华为和腾讯等科技股表现分化，腾讯逆市下跌，内险股相对走强。

趋势分析

• 自10月26日高见23424后，恒指进入反复向下趋势。
• 重要反弹高点包括：23342、22981、22803，对应的下跌低点分别是22333、22324、21958、21907。
• 恒指的前一级微型浪顶已从22981下移至22803，未能升穿22803将维持一浪低于一浪的运行模式。
• 外围股市的走势将影响港股表现，关注美股道指能否站稳18000，德国DAX能否升穿11500，A股能否回升至10日和20日线以上。

公司研究：华润燃气（1193）

核心观点

• 华润燃气上半年业绩超预期，收入增长17.5%，净利润增长25%。
• 毛利率保持稳定，费用控制成效显著，摊薄EPS为0.72港元。
• 中期派息5港仙，与去年同期持平。

气量与增长

• 上半年总气量增长10.9%，其中10%来自内涵增长，5.1%来自销售增长，均优于行业。
• 气价下调预计将在2016年体现，进一步支持气量增长。
• 青岛、大连燃气收购预计于2016年上半年完成，推动气量增速回升至16.4%。

资本开支与现金流

• 公司跑马圈地进入收尾阶段，资本开支将从今年的30亿港元逐步降至2018年的10亿港元。
• 预计今年开始实现自由现金流，成为长期稳定分红的公用事业平台。

财务与估值

• 2015年每股盈利1.45港元，2016年预计1.79港元。
• 2015年市盈率15.2倍，2016年预计12.3倍。
• 维持12个月目标价30.10港元，对应15/16年市盈率20.8/16.8倍，维持买入评级。

公司访问要点：神州数码（861）

业绩概况

• 2015年前三季度收入同比增长25.04%，毛利增长19.5%，净利润下降10.86%。
• 第三季度收入同比增长25.76%，盈利同比下降8.62%。

资产剥离与盈利

• 出售分销及系统业务已通过证监会审批，预计年底确定现金派发日。
• 资产剥离后，盈利水平显著提升，利润率预计超过5%。
• 神州信息板块利润占比未来两年将达到60%，整体收入稳定，利润增速预计20%-25%。

新业务发展

• 互联网金融：依托金融牌照和慧聪网，预计2015年自营牌照经营利润4000-5000万元。
• 智慧城市：预计2015年收入约5000万，2016年2亿，2017年4-5亿，2017年实现盈亏平衡。
• 农业互联网金融：通过中农信达平台进行土地资源数据库建设，未来可批量复制业务模式。

合作与运营

• 与慧聪合作进展顺利，取得全国性牌照，贷款余额超过13亿人民币。
• 与支付通合作，利用数据变现，同时与支付宝、微信等平台合作。
• 签约智慧城市项目42个，已上线接近20个。

环球市场概况

美国市场

• 美联储主席耶伦表示经济符合加息条件，美元指数重上100。
• 美国经济轻微扩张，劳工市场紧张，楼市强势，物价稳定。
• ADP就业数据优于预期，强化12月加息预期。
• 标普500和纳斯达克指数下跌，市场情绪略显悲观。

欧洲市场

• 欧元区11月CPI升幅不及预期，欧央行加推量宽呼声高。
• 欧洲股市先升后回落，EuroStoxx50指数下跌，德国DAX指数下跌。

其他市场

• 澳大利亚GDP增长加快，贸易余额为-26亿澳元。
• 加拿大维持利率不变，经济前景乐观。
• 商品价格受美元回升影响下跌，能源股表现疲软。

资料与图表

重要经济数据

• 12月2日：美国MBA抵押贷款申请指数下降0.20%，ADP就业数据为217k。
• 12月3日：欧元区CPI同比升幅0.10%，核心CPI升幅0.90%。
• 12月4日：澳大利亚贸易余额为-26亿澳元，法国失业率10.40%，德国服务业PMI为55.6。

商品及外汇表现

• 道琼斯指数：收报17729.68，下跌0.89%。
• 美元指数：收报100.040，上涨0.21%。
• 期金：下跌0.91%，收报1053.8美元。
• 期油：下跌4.56%，收报39.94美元。
• VIX恐慌指数：上涨8.45%，收报15.91。

总结

• 恒指未升穿22803，港股仍处于反复向下趋势。
• 华润燃气表现强劲，受益于规模效益与费用控制，气价下调将促进增长。
• 神州数码正转型，重点发展互联网金融与智慧城市，盈利预期提升。
• 美国经济数据积极，强化加息预期，欧洲市场受CPI数据影响，可能扩大量宽。
• 商品价格受美元走强影响下跌，能源股表现疲软。