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中港股市与公司研究报告总结

核心内容

2015年8月26日，港股及A股市场继续波动，恒指及国指均出现下跌。市场对政策效果持观望态度，人民币贬值压力虽未明显加剧，但整体仍面临不确定性。中港股市联动性增强，需更多利好消息提振市场信心。

主要观点

• 中港股市波动性仍存：港股短期波动性风险未除，人民币与美元走势仍是市场关注焦点。
• 人民币贬值压力可控：人行双降未加剧人民币贬值压力，但需持续关注汇率变化。
• 公司基本面分化：部分公司业绩表现良好，而另一些公司则面临业绩压力。

关键信息

恒安国际（1044，买入）

• 上半年业绩：收入增长3.3%，净利润增长10.8%。
• 业务分析：
  • 纸巾业务同比下跌2.2%，但毛利率提升。
  • 卫生巾业务增长3.7%，毛利率提升。
  • 纸尿裤业务下跌2.4%，中高档产品销售增长显著。
• 未来展望：集团计划加强推广促销及品牌宣传，预计下半年销售有所改善。
• 目标价调整：目标价下调至87.4港元，对应15年预测每股盈利的25倍。
• 风险因素：纸巾行业产能过剩、原材料价格波动、人民币汇率影响。

彩生活（1778，买入）

• 上半年业绩：收入增长79.2%，净利润增长25.2%，但低于预期。
• 业务分析：
  • 期权费用影响净利润，但核心净利润增长56.7%。
  • 公司在社区服务领域具备入口价值，拥有良好的发展基础。
• 未来展望：公司计划扩展覆盖面积至3.4亿平方米，发展社区O2O业务。
• 目标价调整：目标价调整至9.5港元，相当于16年每股盈利的20倍。
• 风险因素：行业竞争加剧、原材料价格反弹、市场流动性影响。

康师傅（322，持有）

• 上半年业绩：收入下降11.5%，股东应占溢利下降14.8%。
• 业务分析：
  • 方便面业务市占率保持领先，但销量仍受行业需求疲软影响。
  • 饮料业务受整合费用影响，利润下滑。
• 未来展望：公司聚焦产品升级及研发创新，预计下半年业绩有所改善。
• 目标价调整：目标价下调至13.5港元，对应15年盈利预测的24倍市盈率。
• 风险因素：行业需求进一步下滑、激烈竞争、原材料价格反弹。

瑞声科技（2018，买入）

• 上半年业绩：收入增长17.4%，净利润增长16.93%。
• 业务分析：
  • 声学产品毛利率下滑，但非声学产品毛利率提升。
  • 收购WiSpry强化射频机械竞争力。
• 未来展望：非声学产品出货有望回升，带动整体毛利率提升。
• 目标价调整：目标价调整至48港元，对应2016年预测每股盈利的15倍市盈率。
• 风险因素：宏观经济恶化、市场竞争加剧。

远东宏信（3360，买入）

• 上半年业绩：净利润增长11.2%，收入增长13.8%。
• 业务分析：
  • NIM和NIS轻微下降，但公司积极拓展非充分竞争行业。
  • 推动ABS运作，提升资产流动性。
• 未来展望：公司持续推进战略升级，形成“金融+产业”模式。
• 目标价调整：目标价调整至7.94港元，对应2015年市净率1.2倍。
• 风险因素：宏观经济恶化超预期。

公司访问要点

• 中国飞机租赁（1848）：

  • 上半年收入增长47%，净利润增长85.8%。
  • 拥有52架飞机，计划成立中国航空全球基金，拓展飞机租赁业务。
  • 成立亚洲第一家飞机拆解公司，提升全产业链服务。
  • 国际战略拓展，与多家航空公司合作。

• 金邦达宝嘉（3315）：

  • 上半年营收增长6.3%，毛利微跌。
  • 嵌入式软件及安全支付产品占主导地位，出货量增长。
  • 海外市场拓展加快，计划在东南亚设立数据处理中心。
  • 与四川中软合作，增强技术实力。

环球市场概况

• 美国市场：

  • 7月耐用品订单意外上升2%，显示企业投资意愿增强。
  • 美股市场反弹，道指、标普500及纳指均上涨。
  • 9月加息概率下降，12月加息预期回升。
  • 美元指数回升，商品价格承压。

• 欧洲市场：

  • 欧洲股市受美股影响，出现小幅下跌。
  • 希腊国会大选临近，市场情绪波动。

• 商品及外汇市场：

  • 美国原油价格下跌，期金和铜价亦走低。
  • VIX恐慌指数下降，显示市场情绪有所缓解。

总结

整体来看，中港股市在政策影响下继续波动，市场信心尚未恢复。部分公司如恒安国际、彩生活及瑞声科技表现较好，而康师傅和远东宏信则面临一定挑战。环球市场受汇率波动影响，美元和人民币走势成为关键因素。公司研究和访问要点显示，部分企业正积极调整策略，拓展市场，提升竞争力。