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总第2455期总结

核心内容概述

本报告发布于2015年10月30日，主要内容包括港股市场分析、重点公司研究及环球市场概况。整体来看，港股市场受到美国加息预期升温影响，出现回吐压力，市场情绪偏弱。部分公司如国美电器、维达国际、李宁及百丽国际等，因业务发展及市场策略调整而受到关注，其股价表现和未来展望均被详细分析。

大市分析

• 港股走势：受美国加息预期升温影响，港股出现调整压力，恒指和国指均出现下跌。
• 市场压力来源：包括美国加息预期、中资金融股季报表现欠佳以及港股技术面支持位失守。
• 技术面：恒指短期支持位在22728，若失守则可能加剧盘面弱势。
• 资金流动：美国加息对新兴市场及港股构成资金压力，影响资金流入。
• 市场情绪：港股整体弱势，升跌股数比例为641:783，市场情绪偏悲观。

公司研究

国美电器（493，买入）

• 收购艺伟发展：总代价由112.68亿港元下调至90.95亿港元，相当于目标公司过去12个月经调整采购服务费后净利润的14.4倍。
• 财务表现：2015年上半年同店增长3.66%，净利润增长75.34%。
• 战略意义：目标公司主要位于高利润和高增长的二级市场，收购有助于提升国美集团的增长及利润率。
• 目标价：1.97港元，对应2015年20倍的每股预测盈利。
• 风险提示：行业竞争激烈、线上业务转亏为盈时间长、全零售发展效果不佳。

维达国际（3331，买入）

• 第三季度业绩：收入增长22.9%，核心经营利润增长11.0%，但毛利率有所下降。
• 收购爱生雅亚洲业务：以28亿元收购，拓展至多个亚洲市场，提升分销网络和供应链效率。
• 收购三江生产基地：巩固在中国的生产地位，节省租金成本，提升资产基础。
• 目标价：18.82港元，对应2016年25倍市盈率。
• 风险提示：纸巾行业产能过剩、原材料价格波动、汇率变化、新业务贡献低于预期、新管理层执行能力待验证。

李宁（2331，买入）

• 出售红双喜10%权益：交易代价1.25亿元人民币，将改善公司现金流和聚焦核心业务。
• 财务影响：预计带来约2亿元净收益，提升现金净额约25%，改善负债率。
• 目标价：4.8港元，对应2016年和2017年18倍和13倍市盈率。
• 风险提示：渠道扩张导致费用上涨、规模运营与盈利能力低于预期、渠道库存风险。

百丽（1880，持有）

• 16财年H1业绩：鞋类业务收入同比下降5.0%，运动服饰收入增长16.1%，提升收入占比。
• 门店调整：中国大陆鞋类网点净减少424间，运动服饰净新增95间。
• 目标价：8.49港元，对应16财年12倍市盈率。
• 风险提示：同店增长低于预期、租金及人工成本增长高于预期。

公司评论

皓天财经（1260，未评级）

• 市场地位：香港市场财经公关行业龙头，IPO市场占有率达80%（按集资额计算）。
• 业务构成：主要提供公共关系、投资者关系、资本市场品牌推广、财经印刷及国际路演服务。
• 财务表现：2015财年营业额达5.24亿港元，同比增长14.18%，净利润增长29.34%。
• 增长动力：招股书制作业务在2016财年将带来约1.44亿港元收入。
• 风险提示：香港资本市场恶化、IPO业务量下降、招股书制作业务收入不及预期、020平台发展不及预期。

环球市场概况

• 美股表现：美联储维持利率不变，美股升至三个月高位，但投资者入市意愿不强。
• 经济数据：美国第三季度GDP初值放缓至1.5%，低于预期。二手房销售意外收缩，失业人数上升。
• 商品市场：期油上涨0.26%，期金跌至两周低位，铜价下跌1.42%。
• 外汇市场：美元指数走高，欧元、日圆及英镑期货表现不一。
• 市场情绪：VIX恐慌指数上升1.95%，显示市场波动加剧。

关键信息汇总

主要观点

1. 港股市场受美国加息影响：市场出现回吐压力，内银股表现疲软，中资金融股季报不佳，整体市场情绪偏弱。
2. 公司策略调整：国美电器和维达国际通过收购扩展业务，提升市场占有率和供应链效率。
3. 李宁出售红双喜权益：有助于集中资源发展核心业务，提升财务状况。
4. 百丽业务分化：运动服饰增长良好，但女鞋业务仍承压，维持持有评级。
5. 皓天财经增长潜力：作为财经公关龙头，IPO市场占有率高，但020平台发展仍需观察。
6. 环球市场波动：美国经济数据疲软，商品市场表现不一，外汇市场美元走强，黄金下跌。

总结

本期报告重点分析了港股市场及多家上市公司的表现和前景，强调了美国加息预期对港股的负面影响，同时指出部分公司通过战略收购和业务调整，有望提升其市场地位和盈利能力。整体来看，市场情绪偏弱，但部分公司如维达国际和李宁仍被看好。环球市场方面，美国经济数据疲软，商品价格波动，金融股受挫，整体市场表现分化。