20230925-国海证券-钢铁与大宗商品行业周报_能源供应预期收紧与加息博弈_33页_1mb

报告核心结论

• 宏观风险压制商品价格：美联储维持利率不变但强化鹰派立场，暗示年内或再加息，导致市场避险情绪升温，大宗商品价格回调，主要包括铜表现明显。欧洲央行加息周期或接近尾声，但欧元区经济增长疲软。国内经济基本好转，PMI数据改善，但房地产投资持续下滑，政策放松需时间见效。

• 黑色金属分析：

  • 螺纹钢震荡走低，成材需求恢复有限，期螺周五反弹；节前备货和宏观利好支撑下周偏强震荡。
  • 铁矿石价格走弱，补库支撑减弱；日均铁水产量创新高，短期待回调，小幅弱势震荡。
  • 焦炭和煤炭偏强运行，供应偏紧和需求旺盛推动价格上涨；西南降雨回归正常，水电影响火电，短期偏强震荡。

• 有色金属分析：

  • 铜价持续下跌，受宏观谨慎、LME库存累库和基本面供强需弱影响；中国政策支持可能缓解情绪，节前备货支撑下周震荡偏强。
  • 铝价震荡偏强，欧美经济数据提振，中国政策如存款准备金率下调和地产放松改善市场情绪；国内供应稳定，海外天然气问题待解。

• 原油分析：供应趋紧叠加加息博弈，国际油价小幅回调；沙特和俄罗斯延长减产支撑短期价格，长期增产空间有限，航煤需求恢复提供上涨动力。

• 化工及其他：纯碱稳中偏弱，库存垒库但仍处低位；风险包括政策调控和行业供需变化。

• 市场展望与风险：板块整体跑输大盘，个股分化明显；主要风险包括：政策超预期调控、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境变化和整体股市表现。

关键数据摘要

• 周涨跌幅：钢铁-0.7%、有色金属-19.0%、基础化工-0.7%、煤炭-0.7%、石油石化-0.3%。
• 大宗商品价格：
  • 螺纹钢3779元/吨（跌1.2%）、铁矿石8715元/吨（跌0.9%）、铜68210元/吨（跌2.2%）、铝19620元/吨（涨1.5%）。
• 个股表现：领涨个股包括*ST西钢（+61%）、丰华股份（+244%）；领跌个股包括金岭矿业（-41%）、国城矿业（-94%）。