20240325-国海证券-钢铁与大宗商品行业周报_央行积极松动态度_短期汇率异动_32页_11mb

国海证券钢铁与大宗商品行业周报分析

核心观点

央行积极松动态度，短期汇率异动，黑色系商品价格偏强运行，有色金属成最大受益方，需警惕制造业回暖不及预期与政策调控风险。

市场环境

1. 外部环境：美联储维持年内三次降息预期，经济数据好转略影响降息节奏；欧元区经济疲软，降息预期提前。
2. 国内环境：政策宽松，1-2月工业增加值同比增长7%；人民币汇率受降息降准预期支撑贬值，但央行释放降准空间，情绪有所提振。

黑色系板块走势

1. 螺纹钢：期价低位反弹，专项债发行、降准预期及控产倡议利多，供需修复带动价格上涨，预计短期震荡。
2. 铁矿石：价格持涨，复产预期升温，港口库存小幅上升，预计短期震荡，需关注成材利润与库存。
3. 煤炭：煤焦现货弱势运行，需求端谨慎采购，供应端山西事故影响产量，预计短期偏弱。

有色金属板块走势

1. 铜：受益于降息预期，价格高位震荡，供需偏紧，下游消费受高铜价限制，预计将高位调整。
2. 铝：国内政策与云南复产消息扰动，国际经济数据支撑下震荡偏强，利润高位运行。

其他板块简析

• 原油：地缘冲突与需求增长博弈，非商业多头持仓上行，预计短期上行空间有限。
• 纯碱：期货价格上涨，现货偏弱，产能利用率下降，预计短期震荡。
• 焦煤与焦炭：供需双弱，预计短期偏弱运行。

风险提示

1. 政策调控力度超预期；
2. 制造业回暖不及预期；
3. 宏观经济波动与地缘环境超预期；
4. 黑色板块供应恢复加快，商品价格波动风险。

供参考。