20240522-国盛证券-固定收益专题_从银行财报看配债选择-缺负债_更缺资产_14页_722kb

银行资产负债与配债分析总结

资产端

近期银行资产结构调整显示，贷款占比基本稳定，但同业资产和金融投资增速显著提升，反映出资产荒现象。2023年至2024年一季度，同业资产增速最高触及69%，金融投资增速达1922%高位，尤其是在农商行中。金融投资中，交易账户(FVTPL)占比增加，例如农商行FVTPL占比从2022年的1455%升至1831%，这与债券交易收益相关。债券投资收益主要来自票息和资本利得，农商行更依赖资本利得，城商行依赖票息，但整体票息收益率趋势下行。

负债端

存款增速普遍下滑，2024年一季度较2023年降幅分别达288%至324%，反映理财等产品收益吸引存款出表，增加负债压力。股份行存款占比下降，同业负债依赖度上升，例如股份行同业负债占比达26.65%，且增速高。存款成本下降缓慢，个人和公司定期存款比例增加，2023年个人定期存款占比升至36.04%。

利润端

净息差持续收窄，2023年平均17.8%，2024年一季度进一步降至15.2%，由于负债成本难降而资产收益率下行。利息净收入占比下降，投资净收益占比显著上升，尤其农商行在2024年一季度投资净收益占比增76.1%至20.16%，部分银行如农商行投资收益同比爆炸式增长。这导致银行利润更多依赖投资收益，而非传统利息收入。

整体趋势与风险

银行面临资产短缺、负债端生息压力，配债需求上升，以弥补利润缺口和信贷下降。风险包括政策和利率超预期变动，可能影响配债行为和资产质量。例如，农商行逾期率增加、拨备覆盖率下降，高依赖于金融投资可能放大风险。最终，银行债券配置比例趋势性提升，以应对整体经营挑战。