20241101-华龙证券-东鹏饮料-605499.SH-2024年三季报点评报告_第二增长曲线增速亮眼_盈利能力持续提升_5页

东鹏饮料（605499SH）2024年三季报分析总结

业绩概况

2024年Q1-Q3，公司实现营业收入12558亿元，同比增长45.34%；归母净利润2707亿元，同比增长63.53%；扣非后归母净利润2663亿元，同比增长77.30%。其中，2024年Q3单季营收4685亿元，同比增长47.29%，归母净利润977亿元，同比增长78.42%。

产品与区域表现

• 产品结构：东鹏特饮实现营收10507亿元，同比增长31.43%；第二增长曲线“东鹏补水啦”实现营收1211亿元，同比增长292.11%；其他饮料营收812亿元，同比增长14.54%。
• 区域布局：广东区域增长稳健（同比196.5%），其他区域如华东、华中等增长亮眼（增速分别达49.88%、54.10%）。
• 渠道拓展：经销商数量增至2993家，经销渠道、直营渠道、线上渠道分别实现营收增长41.65%、62.43%、112.99%。

盈利能力增强

2024年Q3毛利率和净利率同比提升42.9和36.4个百分点至45.81%和20.85%。费用率保持稳定，费用支出稳健。经营活动现金流同比提升50.76%至3035亿元。

未来展望与投资评级

公司全国化布局成效显著，渠道下沉和产品矩阵多元化持续推进。华龙证券维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2024-2026年营业收入和归母净利润增长率分别为43.14%、28.25%、23.07%，市盈率依次为263X、200X、159X。

风险提示

需关注食品安全、消费复苏不及预期、成本波动等风险。