20241030-华创证券-东鹏饮料-605499.SH-2024年三季报点评_主品扩张正盛_第二曲线更亮眼_6页_633kb

东鹏饮料（605499）2024年三季报显示，公司前三季度实现营收1255.8亿元，同比增长45.34%，归母净利润270.7亿元，同比增长63.53%。单季度Q3业绩更为亮眼，营收468.5亿元，同比增47.29%，净利润97.7亿元，同比大增78.42%。终端动销旺盛，渠道库存水平创新低，回款力度大，报表质量较高，余力充足。

产品结构方面，东鹏特饮、补水啦及其他饮料分别实现营收365亿、735亿、281亿元，同比增速分别为27.7%、30.0%、10.7%，其中补水啦前三季度累计达121亿元。区域销售上，全国其他区域同比增速最快（+518%），华东、华北等地区也均保持较高增速。

盈利能力大幅跃升，Q3毛利率达45.8%，同比提升43个百分点，费用率控制良好，费用效率持续优化，净利率高达20.85%，盈利弹性显著。费用投放从渠道搭赠转向消费者心智抢占，品牌力持续提升。公司单店产出加速增长，渠道扩张仍有空间，未来20%以上的收入增速具备较高确定性。

投资方面，维持“强推”评级，上调目标价至250元，对应25年30倍PE。公司作为多品类龙头成长潜力充足，终端动能充足。

风险提示：渠道扩张不及预期、新品推广效果不及预期、原材料价格大幅波动等风险。