20231030-万联证券-东鹏饮料-605499.SH-点评报告_第二曲线_全国化布局齐发力_公司Q3收入延续高增_4页_872kb

东鹏饮料（605499）三季度业绩与点评分析

报告日期：2023年10月30日
分析师：陈雯
评级：增持（维持）

公司业绩概览

• 2023Q3单季度：营收318亿元（同比增长35.2%），归母净利润54.7亿元（同比增长33.3%），扣非归母净利润51.2亿元（同比增长46.4%）。
• 前三季度：实现营收864亿元（同比增长301%），归母净利润165.6亿元（同比增长421%）。

经营亮点

• 🔹 全国化布局加速：前三季度全国区域销售收入472亿元（同比增长441%），省外区域增长亮眼（如西南/华北分别为64%和88%）。
• 🔹 “第二曲线”驱动增长：核心产品东鹏特饮营收达799亿元（同比增长251%），其他饮料销售占比升至74.1%（同比增37.7%），新品如“东鹏大咖”畅销。
• 🔹 毛利率显著提升：毛利率42.5%（同比+0.7pct），得益于原材料成本优化；期间费用率保持稳定，费用率与上年持平。

盈利预测与投资建议

• 预测区间：
  • 2023/2024/2025年归母净利润分别为165.6亿/259.1亿/319.6亿元。
  • PE估值（2023年10月27日）：36倍 → 29倍 → 24倍。
• 建议：维持“增持”评级，重点关注原材料成本下行和全国化战略推进。

风险提示

1. 全国化拓展不及预期风险。
2. 成本下降不及预期风险。
3. 核心产品销售不及预期风险。
4. 食品安全风险。