20240901-德邦证券-东鹏饮料-605499.SH-业绩高增延续_第二曲线亮眼_4页_845kb

东鹏饮料研究报告总结

报告分析了东鹏饮料（605499.SH）2024年上半年业绩及发展战略，内容涵盖财务表现、产品布局、全国化进程、成本控制和投资建议。

业绩表现：
2024年上半年，公司营业收入7873亿元，同比增长44.19%；归母净利润1731亿元，同比增长56.14%。第二季度单季营收持续高速增长，净利率同比提升，创下历史新高，表明公司基础业务稳健增长，多元化产品矩阵贡献显著。

发展战略：

• 多品类推进： 新产品“东鹏补水啦”收入占比达60.5%，销量同比大幅增长；其他饮料比重持续提升，第二增长曲线业绩亮眼。
• 全国化布局： 华中、华北、西南等多区域收入增长超50%，经销商网络扩张配套终端覆盖扩大至360万家，累计触达消费者超21亿。
• 海外市场： 推进能量饮料出口合作，拓展品类发展方向。

成本控制：
原材料价格下行为毛利率提升提供支撑，2024年上半年毛利率同比提升15个百分点，费用率持续优化。销售费用率下降，非经常性利润及财务成本规模良好控制，整体盈利能力稳步提升。

投资建议：
维持“增持”评级，调高盈利预测，预计2024-2026年营收增长率分别为36.2%、26.2%、18.1%；净利润复合增长419%-218%。对应PE分别调整至32、24、20倍，处于合理估值区间。

风险提示：
市场竞争、原材料成本、新品表现不确定是潜在风险。

关键指标：

• 多基地市场覆盖率提升，渠道密度和消费者端触达精准高效。
• 财务表现保持高成长，盈利预测上调显示机构对公司前景看好。