20240427-浙商证券-江苏金租-600901.SH-江苏金租2023年年报及2024年一季报点评报告_资产质量优秀_利润稳健增长_3页

江苏金租（600901）投资报告核心摘要

报告核心内容：

1. 业绩表现优异： 公司2023年实现营业总收入479亿元，同比增长101%；归母净利润266亿元，同比增长103%。2024年第一季度，营业总收入128亿元，同比增长58%，归母净利润72亿元，同比增长47%。尽管24Q1利息净收入增速有所放缓，但整体盈利能力维持在较高水平。

2. 利息净收入放缓： 2023年及24第一季度利息净收入分别为480亿元和126亿元，增速分别为16%和5%。公司不良资产率稳定在0.91%，资产质量稳健。报告末拨备覆盖率为44.208%，表明公司具备较强的损失吸收能力和风险抵御能力。

3. 业务布局清晰，收入来源扩张：

   • 2023年公司“3+N”业务布局进一步明确，清洁能源和工业装备板块融资租赁业务收入增长显著，增速分别达206%和506%。
   • 在厂商合作方面，公司与3000多家厂商及经销商建立了深入合作关系。
   • 区域布局上，整合苏州、苏中团队，成立战略客户、小微客户、厂商经销商“专属”直销队伍，提高了客户服务效率。

4. 估值与投资建议： 公司不良率维持在业界领先的0.91%水平，业绩保持稳健增长。报告预计2024-2026年归母净利润年复合增长率稳定，并基于13倍PB估值，给出600元目标价，维持“买入”评级。

数据与指标：

• 营收 & 利润： 2023A营收4800亿，净利润2660亿；2024E/2025E/2026E营收预测分别为5185亿、5758亿、6390亿，对应净利润2863亿、3193亿、3562亿。
• 每股净资产： 2023年4.24元，2024、2025、2026年E预测分别为4.61元、5.06元、5.56元。
• 市净率（PB）： 当前PB为1.17倍，未来三年分别下降至1.06倍、0.97倍。
• ROE： 2023年为1573%，2026年E预计提升至1594%。

投资亮点摘要：

• 行业地位领先： 不良资产率持续控制在0.91%，资产质量业内优秀。
• 业务增长迅速： 清洁能源及工业装备板块增速迅猛，业务多元化初步实现。
• 渠道管理体系优化： “厂商-区域”双轮驱动模式清晰，服务效率持续提升。
• 估值与盈利前景明确： 盈利能力有望持续保持，估值体系契合当前基本面。

结论： 报告维持“买入”评级，认为公司业绩韧性较强，结合估值后仍具备长期投资潜力，建议投资者关注。