20220412-国信证券-安克创新-300866.SZ-收入同比增长34_品类和渠道建设持续推进_7页_828kb

安克创新 (300866. SZ) 总结

核心内容

安克创新2021年实现营业收入125.74亿元，同比增长34.45%；归母净利润9.82亿元，同比增长14.70%；扣非净利润7.08亿元，同比下降2.69%。公司整体表现稳健，但利润受到海运费用高企及原材料价格上涨等因素影响。2021年第四季度营收同比增长24.44%，归母净利润同比增长4.03%，环比Q3有所改善。

主要观点

• 收入增长稳健：公司在海外跨境电商消费基数较高的背景下，实现收入持续增长。
• 多品类建设：公司持续推进充电类、智能创新类和无线音频类产品的创新与迭代，带动收入增长。
• 渠道结构优化：线上渠道在高基数情况下仍实现25.6%的同比增长，线下渠道增长显著，同比增长53.33%，收入占比升至36.38%。
• 区域拓展：北美、欧洲、日本三大成熟市场增长分别为26.33%、39.44%、26.17%，中国大陆和中东分别增长194.47%和28.46%。
• 研发投入增加：公司研发投入持续增加，研发费用率同比略升0.12pct，反映对技术创新的重视。
• 现金流改善：公司2021年经营性现金流净额4.49亿元，同比增长139%，显示经营状况向好。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年为125.74亿元，同比增长34.45%；预计2022-2024年分别为15.91亿元、19.65亿元、23.67亿元。
• 净利润：2021年为9.82亿元，同比增长14.70%；预计2022-2024年分别为12.27亿元、15.05亿元、18.75亿元。
• 每股收益：2021年为2.42元，预计2022-2024年分别为3.02元、3.71元、4.62元。
• 市盈率（PE）：2021年为24.86倍，预计2022-2024年分别为19.88倍、16.19倍、13.00倍。
• 市净率（PB）：2021年为4.03倍，预计2022-2024年分别为3.47倍、2.96倍、2.50倍。

财务指标

• 毛利率：2021年为35.72%，同比下降3.55pct，主要受线下渠道占比提升及原材料价格上涨影响。
• 销售费用率：2021年为19.44%，同比基本持平。
• 管理费用率：2021年为4.05%，同比下降0.05pct。
• 研发费用率：2021年为4.12%，同比略升0.12pct。
• 资产负债率：2021年为29%，预计2022-2024年分别为27%、27%、27%。

风险提示

• 全球贸易环境恶化
• 品类拓展不及预期
• 疫情反复影响运力

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 估值：当前股价对应PE为20/16/13x，公司作为跨境电商B2C龙头，具备良好的成长性和市场竞争力。

财务预测与估值

可比公司估值表

投资建议要点

1. 品类端：积极推动传统充电类产品迭代更新，拓展新品类以打开成长空间。
2. 区域端：积极开拓海外新兴市场及国内市场，实现多区域齐头发展。
3. 渠道端：逐步降低对单一平台的依赖，形成线上+线下协同发展格局，提升品牌认知度与费用投放效率。

总结

安克创新在2021年实现稳健收入增长，尽管利润受到行业因素影响，但其多品类、多区域和渠道结构优化策略有效支撑了公司的发展。公司重视研发投入，优化运营效率，现金流状况持续改善，未来发展前景良好。基于对公司基本面和行业趋势的分析，维持“买入”评级。