20231103-东方财富证券-阳光电源-300274.SZ-2023年三季报点评_创新产品加速落地_盈利能力持续改善_4页_362kb

阳光电源（300274）2023年三季报分析

一、业绩基本情况

• 营业收入：前三季度464亿元，同比增长109%，海外收入占比56%，其中三季度收入环比增长11%。
• 归母净利润：722亿元，同比增长251%，三季度净利润环比增长1.88%。
• 盈利质量：净利润率从96%提升至158%，毛利率增加6个百分点至313%，期间费用率下降3个百分点，财务费用率大幅上升。

二、业务亮点

1. 逆变器业务：

   • 继续保持行业领先地位，推出“1+X”模块化逆变器，如SG320HX系列。
   • 深耕欧洲、美洲、澳洲等市场，渠道布局成效显著。

2. 储能系统：

   • 新品迭代加速（如PowerTitan20储能系统），电芯定义及三电融合技术提升竞争力。
   • 全球储能订单量持续增长，交付能力显著改善。

3. 研发投入：

   • 三季研发投入达174亿元，同比增长50%，重点布局逆变器、储能、氢能、电动车等领域。

三、盈利预测

• 盈利模型修正：

  年份	2023E（归母净利润/亿元）	2024E（归母净利润/亿元）	2025E（归母净利润/亿元）
  预测值	100	118	143
  PE	12倍	11倍	9倍

• 评级：维持“增持”。

四、风险提示

• 下游需求不及预期、行业竞争加剧、储能项目进度延迟等风险。