20251201-国贸期货-_棉花（CF）_需求阶段性改善_关注供应端潜在利多_21页_1mb

报告摘要

本文档由国贸期货农产品研究中心发布，分析了2025年棉花市场的供需、库存、利润、资金面及政策等基本面因素，并提供了相应的投资建议和交易策略。

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	偏多	新棉加工检验集中上量，预计持续至四季度末；市场预期明年1-2月中央一号文件将下调棉花目标直补价格，3月种植意向面积可能调降；4月是产区天气炒作窗口。
需求	偏多	下游纱厂原料库存偏低，补库意愿积极；四季度末至明年一季度初的春节前，可能形成季节性需求增量；纺纱利润明显改善，有利于开机。
库存	偏空	商业库存逐步累积，对现货形成卖压。
基差/价差	中性	明年1月底前交货的预售新棉基差800-1100；本周郑棉1-5月差-50附近波动。
利润	偏多	纺纱利润较三季度明显改善，新疆和内地出现现金流利润。
估值	偏多	当前绝对价格处于近四年中性偏低水平。
宏观及政策	中性	国内内需政策逐步加码，有利于托底国产棉花远期需求；国际上美联储降息周期或再次启动，流动性改善预期强化。
投资观点	震荡	短期需求端表现一般，供应端维持宽松格局，盘面或区间震荡。
交易策略	观望	单边：观望；套利：观望；风险关注：国内宏观政策、中美贸易政策、下游消费。

观点评级：
- 强烈看多：上涨15%以上
- 看多：上涨5-15%
- 震荡：振幅-5%-5%
- 看空：下跌5%-15%
- 强烈看空：下跌15%以上
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