20170528-中泰证券-证监会发布减持新规_新三板难独善其身_14页_739kb

新三板市场总结

核心内容

本文主要分析了新三板市场近期的动态及投资观点，包括证监会减持新规对市场的影响、流动性问题、融资情况、交易表现及风险因素等。核心内容如下：

减持新规影响

证监会于5月27日发布减持新规（9号公告），旨在完善对“大小非”减持的监管。该规定针对2016年1号公告未涵盖的非公开发行股份减持、大宗交易减持、股权质押减持、董监高辞职减持等漏洞进行了全面升级。新规扩大了覆盖对象，细化了减持限制，强化了信息披露监管，限制了大股东的流动性，从而倡导长期投资和价值投资理念。

流动性问题

新三板市场流动性不足仍是突出问题，多数资金仍以pre-IPO或有明确IPO时间表的标的为主。尽管市场对pre-IPO策略有所疑虑，但目前主要退出渠道仍依赖二级市场。减持新规压缩了一二级市场的套利空间，影响资金的退出时间和收益率。市场期待集合竞价交易模式的引入以改善流动性。

融资动态

本周共有36家公司实施定向增发，共募集资金19.34亿元。另有50家公司公告定向增发预案，预计募集资金64.41亿元，主要目的是项目融资和补充流动资金。

交易情况

本周三板做市指数收于1088.76点，同比下跌0.22%；wind创新层做市指数收于1058.11点，同比上涨0.49%。部分公司由协议转让变更为做市转让，也有公司由做市转让变更为协议转让。做市商退出做市报价服务的公司数量也有所增加。

主要观点

• 减持新规对市场的影响：新规将影响pre-IPO资金的退出时间和收益率，短期内可能通过代持、降低股权比例等方式规避，但长期来看，一二级市场套利空间将被压缩。
• 流动性改善：市场期待集合竞价交易模式的引入，以提高流动性。该模式已在技术上完成测试，若实施将有助于减少异常交易现象，如乌龙指、僵尸股等。
• 融资趋势：定向增发仍是企业融资的重要方式，多数公司通过这种方式进行项目融资或补充流动资金。
• 投资策略：分析师建议投资者关注成长阶段、已实现扭亏为盈、行业景气度向上的企业，而非依赖估值套利。

关键信息

做市与协议转让动态

• 协议转做市：伊秀股份、超能国际等2家公司由协议转让变更为做市转让。
• 做市转协议：武汉蓝电、蓝山科技、成大生物等16家公司由做市转让变更为协议转让。
• 做市商退出：紫贝龙、中晶股份等37家公司公告做市商退出做市报价服务。

融资数据

• 本周实施定向增发的公司共36家，募集资金19.34亿元。
• 公告定向增发预案的公司共50家，预计募集资金64.41亿元，主要用于项目融资和补充流动资金。

交易表现

• 涨幅前十：嘉行传媒、正佳环保等。
• 跌幅前十：华讯投资、睿思凯、易付金服等。
• 成交额前十：联讯证券、东海证券等。
• 换手率前十：绿田股份、触动时代、天一生物等。

风险提示

• 制度建设进度低于预期。
• 部分公司可能存在信息披露问题或财务造假风险。

投资建议

• 关注成长性企业：企业成长能力及成长的确定性是现阶段选择标的的核心。
• 重视流动性：流动性不足影响融资前景，市场期待集合竞价交易模式的引入以改善流动性。
• 投资策略调整：建议投资者转向价值投资，关注企业基本面，而非依赖估值套利。

附录

本周公告汇总

• 2017-05-22：国佳新材追认子公司对外投资关联交易，万联科技停牌进展，华清飞扬利润分配预案。
• 2017-05-23：纳仕达股票发行方案更正，奇致激光权益分派实施公告，紫竹物业资产重组进展。
• 2017-05-24：加力股份设立控股子公司，奥测世纪股票发行方案，易观亚太设立分公司。
• 2017-05-25：证大文化实缴全资子公司部分注册资本，西格玛权益分派实施公告。
• 2017-05-26：蔚林股份关联交易公告，全安药业股票发行认购公告，易观亚太设立分公司。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的市场表现。

总结

新三板市场面临减持新规带来的流动性压力，但市场期待集合竞价交易模式的引入以改善流动性。投资者应关注成长性企业，调整投资策略，重视企业基本面，而非依赖估值套利。同时，需警惕制度建设进度及信息披露风险。