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国际医学2023年半年报点评：业绩符合预期，核心医院业务稳步提升

核心数据
▪️ 上半年业绩：收入221亿元（YoY +10691%），归母净利润-222亿元（YoY +6269%）。Q2单季收入115亿元（+5078%），归母净利润-148亿元（+1183%）。
▪️ 现金流：经营性现金流41亿元（+30255%），表现充沛。

核心医院扩张

• 西安高新医院：收入71亿元（+8902%），净利润3449万元（+14032%）。门急诊量同比+7188%，住院量+9805%。
• 西安国际医学中心医院：收入142亿元（+12302%），门急诊量5246万人次（+16349%），住院量554万+，手术量262万+，扭亏为盈。
• 新院区进展：商洛国际医学中心医院股权变更完成，资产结构优化。

成长驱动

• 服务量增长：上半年门急诊量10681万人次（+8299%），住院量859万+（+9657%）。
• 专科建设：高新医院新增80项新技术，医联体合作扩展6087%。中心医院设十大专科医院北院区试运营，高学历人才引进加速。

盈利预测与评级
▪️ 下调盈利预测：归母净利润由-117亿元（2023A）调整为-297亿元，2024/2025年预计192亿、427亿元。
▪️ 估值：当前市值对应PE为93/42X（2024/2025年）。
▪️ 评级：“买入”（原“买入-上调”），核心医院爬坡亮眼，调整后具备性价比。

风险提示

• 医院爬坡不及预期风险、市场竞争加剧、政策变动等。