20180102-安信证券-环保及公用事业周报_环保税即日开征_关注工业环保投资机遇_20页_1mb

环保及公用事业周报（2017.12.25-2018.1.1）总结

核心内容

环保税开征与工业环保机遇

• 环保税正式开征：2018年1月1日起，环保税开始征收，取代原有排污费制度，成为我国独立绿色税种。
• 征管模式：采取“企业申报、税务征收，环保协作、信息共享”模式，企业主动申报排污量，税务部门核定征收。
• 税负平移：环保税全部作为地方收入，纳入一般公共预算，提升地方治污积极性。
• 征收标准：水、大气污染物每污染当量征税额以基准标准10倍为限，具体额度由地方决定。
• 税收减免：企业排放浓度低于标准30%的，减按75%征税；低于50%的，减按50%征税。
• 推荐企业：监测龙头【聚光科技】、大气治理技术龙头【清新环境】【龙净环保】、天然气产业链企业【中天能源】【蓝焰控股】、大生态板块【铁汉生态】【启迪桑德】。

公用事业：关注煤电业绩改善

• 煤电联动启动：2018年初具备启动条件，预计小幅上调电价。
• 历史经验：最大上调幅度为2.6分/kWh，但受政策导向影响，大幅上调可能性较小。
• 推荐企业：【华电国际】【粤电力A】【华能国际】【京能电力】【广州发展】。

主要观点

• 环保税制度：标志着我国环保监管机制进一步完善，环保税具有更强的执法规范性和市场手段。
• 政策推动：蓝天保卫战、污染防治攻坚战等政策推动天然气消费提升，利好气源端企业。
• PPP项目：环保税与排污许可制度有望衔接，推动环保企业拿单能力提升。
• 煤电板块：在煤价高位背景下，煤电联动有望改善企业业绩，关注电价小幅上调预期。

关键信息

环保税制度比较

各地环保税征收标准

投资组合推荐逻辑

• 推荐企业：【聚光科技】、【清新环境】、【龙净环保】、【中天能源】、【蓝焰控股】、【铁汉生态】、【启迪桑德】。
• EPS及PE预测：

  企业	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE
  聚光科技	1.15	1.56	2.05	30.9	22.8	17.3
  清新环境	0.96	1.17	1.41	23.7	19.4	16.1
  龙净环保	0.69	0.77	0.85	25.1	22.5	20.4
  铁汉生态	0.57	0.84	1.14	21.3	14.5	10.7
  启迪桑德	1.39	1.95	2.23	23.8	16.9	14.8
  中天能源	0.41	0.59	1.13	28.5	19.8	10.3
  蓝焰控股	0.6	0.76	0.59	28.0	22.1	28.5

风险提示

• 政策推进不及预期：环保税及排污许可制度实施效果可能不如预期。
• PPP订单释放不及预期：PPP项目推进速度或低于预期，影响企业业绩。

行业要闻

1. 全国能源工作会议：部署2018年能源工作，强调绿色发展、清洁煤供应、能源结构调整等。
2. 清洁煤供应通知：推广使用清洁煤，缓解冬季供暖压力，推进清洁能源消纳。
3. 环保税收入归属通知：环保税全部作为地方收入，纳入一般公共预算。
4. 环保税法实施条例：明确环保税计税依据、税费减免及征收管理等事宜。

上周行业走势

• 上证综指上涨0.31%，创业板指数下跌1.5%。
• 环保及公用事业指数上涨1.56%。
• 环保板块：
  • 水处理板块下跌1.37%。
  • 大气治理板块上涨2.37%。
  • 固废板块下跌0.72%。
  • 环境监测板块下跌1.59%。
  • 集中供热板块下跌4.84%。
• 电力板块：
  • 火电板块下跌0.89%。
  • 水电板块下跌3.38%。
  • 清洁能源发电板块上涨0.06%。
  • 地方电网板块下跌2.7%。
  • 燃气板块下跌4.44%。
• 水务板块下跌0.64%。

上市公司动态

重要公告

• 格林美：签署锂离子电池前驱体材料供货协议。
• 联泰环保：中标澄海区污水管网及污水处理设施建设PPP项目。
• 云投生态：解除总承包合同协议。
• 乐山电力：与政府签订战略合作协议。
• 众合科技：与腾讯、财付通签署智慧交通合作框架协议。
• 远达环保：签署日常关联交易合同。
• 洪城水业：控股子公司向中联环借款。
• 东方园林：中标多个PPP项目。
• 神雾环保：签署战略合作框架协议。
• 长江电力：发布购售电合同公告。

对外投资与项目投资

• 国祯环保：投资乌拉特后旗中水循环利用工程。
• 长青集团：延津长青生物质能热电联产项目获得核准。
• 百川能源：开展储气调峰站项目投资。
• 盛运环保：对外投资设立全资子公司。
• 启迪桑德：中标乡镇污水收集处理工程PPP项目。
• 三维丝：获得政府补助。

兼并收购与资产重组

• 华银电力：股东完成股权过户。
• 开能环保：控股股东表决权委托和股份转让。
• 华西能源：股权转让挂牌交易结果公告。
• 伟明环保：为控股子公司提供担保。
• 雪迪龙：控股股东股权质押。
• 蓝焰控股：股东股份解除质押及司法冻结。
• 盛运环保：为子公司提供担保。
• 龙净环保：第二大股东股份解押。
• 维尔利：为子公司提供担保。
• 中金环境：控股股东股份质押。

股权增发与债权融资

• 内蒙华电：发行可转换公司债券18.75亿元。
• 雪迪龙：拟公开发行可转换公司债券5.2亿元。
• 岳阳林纸：获得政策补贴1743.7万元。
• 长春燃气：获得老旧管网改造工程贴息2900万元。
• 吉电股份：向参股公司沈阳远达增资800万元。
• 华电能源：为全资子公司提供2.05亿元委托贷款。
• 盛运环保：为子公司提供2亿元借款。
• 三川智慧：获得政府补助1000万元。
• 红阳能源：签署应收账款转让登记协议与保理融资协议。
• 格林美：下属公司获得政府补助2415.4万元。

股权质押与担保

• 聚光科技：控股股东股权解除质押。
• 金风科技：与子公司共同借款并提供担保。
• 科林环保：为子公司提供担保。
• 兴源环境：控股股东部分股权质押。
• 雪迪龙：控股股东部分股权质押。
• 伟明环保：为子公司提供担保。
• 三维丝：为子公司提供担保。
• 维尔利：为子公司提供担保。
• 中金环境：控股股东股份质押。
• 碧水源：持股5%以上股东股权质押。
• 蓝焰控股：股东股权质押。
• 盛运环保：为子公司提供担保。
• 龙净环保：第二大股东股份解押。
• 三维丝：为子公司提供担保。
• 启迪桑德：第二大股东股权质押。
• 伟明环保：为子公司提供担保。
• 维尔利：控股股东股权解除质押。
• 开能环保：股东股权质押。
• 格林美：股东股权质押。

对子公司增资与借款

• 吉电股份：向沈阳远达增资800万元。
• 远达环保：向沈阳远达增资1600万元。
• 盛运环保：为子公司提供2亿元借款。
• 华电国际：控股股东改制更名。
• 华电能源：控股股东改制更名。
• 三维丝：为子公司提供担保。
• 启迪桑德：向子公司增资。
• 上海环境：向子公司增资9039.6万元。

其他

• 大连热电：调整蒸汽关联交易价格。
• 上海电力：增加日常关联交易额度。
• 华电国际：控股股东改制更名。
• 金山股份：实际控制人完成公司改制。
• 华电能源：控股股东改制更名。
• 黔源电力：控股股东名称变更。
• 上海电力：控股子公司出售金融资产。
• 三维丝：副总经理离任公告。