20180102-中泰证券-轻工行业周报_环保税正式开征_造纸龙头再受益_16页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业周报主要围绕造纸、家居、包装及其他领域展开，分析了行业走势、政策影响、市场趋势及重点公司动态。整体上，分析师认为行业整体具备增长潜力，尤其在环保政策推动和消费升级背景下，龙头企业将受益。

主要观点

1. 造纸行业

• 环保税开征利好龙头：环保税自2018年1月1日起施行，对环保不达标企业形成更强监管压力，有利于环保水平高的龙头企业巩固市场地位。
• 环保税政策优化：新环保税设置了两档减税政策，分别为低于排放标准30%和50%，相比旧政策仅一档减征，能更广泛惠及环保表现优异企业。
• 木浆系纸企受益：木浆价格维持高位震荡，叠加需求增长，木浆系纸企有望企稳反弹。推荐太阳纸业、晨鸣纸业，因其具有浆自给率高和成本优势。
• 成本端回落预期：随着上游废纸价格回落，包装纸价格预期下降，有助于提升包装企业盈利。

2. 家居行业

• 短期推荐软体家居：受地产影响较小，推荐喜临门、大亚圣象，其中喜临门市占率低，品牌效应显著；大亚圣象受益于二手房市场及刨花板产能释放。
• 中长期看好全屋定制：全屋定制趋势明显，推荐尚品宅配、索菲亚，其中尚品宅配具备设计软件优势和渠道壁垒，索菲亚则因全屋定制发展迅速被看好。

3. 包装行业

• 成本反转带来机会：包装板块盈利有望因成本回落而提升，推荐裕同科技、合兴包装、劲嘉股份。
• 行业整合加速：小企业面临淘汰压力，市场格局向龙头集中。

4. 消费升级

• 生活用纸持续增长：人均消费量仍低于发达国家，未来增长空间较大。推荐中顺洁柔、劲嘉股份、晨光文具等顺应消费升级需求的企业。

关键信息

• 行业数据：

  • 上市公司数量：120家
  • 行业总市值：984,947.440百万元
  • 行业流通市值：613,276.701百万元
  • 轻工制造指数周涨幅：0.23%
  • 沪深300指数周跌幅：0.59%

• 重点公司表现：

  • 周涨幅前五：英联股份（10.35%↑）、中顺洁柔（8.32%↑）、珠海中富（8.08%↑）、威华股份（6.93%↑）、皮阿诺（6.74%↑）
  • 周跌幅前五：浙江众成（2.33%↓）、荣泰健康（2.19%↓）、康欣新材（1.99%↓）、民丰特纸（1.94%↓）、海鸥卫浴（1.67%↓）

• 核心组合：

  • 尚品宅配（20%）、喜临门（20%）、顾家家居（20%）、中顺洁柔（20%）、太阳纸业（20%）

• 重点公司公告：

  • 顾家家居：公开发行A股可转债，用于软体家具项目。
  • 太阳纸业：公开发行A股可转债，总额12亿元。
  • 大亚圣象：发行可转债用于家居产业园和研发销售中心建设。
  • 喜临门：通过高新技术企业重新认定。

行业跟踪

造纸板块

• 上游价格：
  • 溶解浆价格稳定，针叶浆、阔叶浆、本色浆价格略有波动。
  • 国内废纸价格部分上涨，废黄板纸价格微跌。
• 关键纸种：
  • 铜版纸、双胶纸价格微调，箱板纸、瓦楞纸价格下跌。

家具板块

• 零售数据：
  • 11月全国家具零售额同比增长11.9%。
• 原材料价格：
  • 胶合板、纤维板价格保持稳定或上涨。
• 地产影响：
  • 12月全国商品房成交面积和套数增长，但三线城市成交大幅下滑。
• 二手房市场：
  • 12大城市二手房成交同比下滑，部分城市如扬州上涨显著。

包装行业

• 政策与市场趋势：
  • 电商发展推动包装行业进步，包装产业预计2020年收入达2.5万亿元。
• 行业整合：
  • 包装行业加速整合，小企业面临淘汰压力。

风险提示

• 原材料价格上涨风险：木材、纸浆等原材料价格大幅上涨可能影响企业盈利。
• 地产景气程度下滑风险：房地产市场波动可能削弱家用轻工板块的需求。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

图表与数据

• 图表1-4：生活用纸产量、消费量、人均用量与人均GDP回归分析、前十五大品牌份额变化。
• 图表5-8：轻工板块及核心组合涨跌幅排名。
• 图表9-26：纸浆、废纸、包装纸价格及木材价格变化。
• 图表27-35：地产相关数据及二手房成交情况。
• 图表36：行业关键新闻汇总。

总结

本报告指出轻工制造行业在环保税政策、消费升级及行业整合背景下，具备增长潜力，尤其是造纸、家居和包装板块。分析师推荐重点关注具有环保优势、成本控制能力及市场占有率高的龙头企业，同时提醒关注原材料价格波动及房地产市场变化对行业的影响。