20260301-国金证券-非金属建材周观点_3月是涨价窗口_重视电子通胀链_油链_顺周期品种_18页_2mb

报告摘要

建筑建材组3月市场分析总结

核心内容

3月是涨价窗口，重视电子通胀链、油链、顺周期品种

3月是建材行业重要的涨价窗口，分析师李阳认为，随着内外需共振，成本端价格传导持续，3月基本面将对价格产生更大影响。预计3月初多个品种将调涨，如电子布、铜箔等。AI材料需求强劲，推动电子通胀链价格上涨。此外，油链方面，油价上涨将通过成本加成顺价和煤化工替代效应影响板块，建议关注【三棵树】【科顺股份】【东方雨虹】【兔宝宝】【海螺水泥】【上峰水泥】【悍高集团】【中国联塑】【青龙管业】【东华科技】【雪峰科技】【中泰化学】【中国中铁】【中国能建】【伟星新材】【北新建材】【马可波罗】。

出海方面，以科达、华新、乐舒适为代表的建材企业正在深耕非洲、南美洲市场，通过本地化生产降低使用成本，提高基础产品渗透率，同时带动就业。乐舒适已满足恒生综合指数的条件，预计2026年3月6日纳入指数，建议持续关注其进展。

主要观点

电子通胀链

需求强劲：AI材料需求持续增长，带动电子布、铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节提价。
产能转移：日本三井金属将产能向高端铜箔和薄铜转移，马来西亚子公司控制常规产品供应。
建议关注：【中国巨石】【铜冠铜箔】【宏和科技】【中材科技】【国际复材】【莱特光电】【菲利华】【东材科技】。

油链

成本加成顺价：东方雨虹因沥青价格上涨，自3月15日起上调工程端产品价格。
煤化工替代：油价上涨将增强煤化工的经济性，关注其资本开支带来的工程业务增量。
建议关注：【三棵树】【科顺股份】【东方雨虹】【兔宝宝】【海螺水泥】【上峰水泥】【悍高集团】【中国联塑】【青龙管业】【东华科技】【雪峰科技】【中泰化学】【中国中铁】【中国能建】【伟星新材】【北新建材】【马可波罗】。

出海

本地化发展：出海并非简单的出口，而是与当地制造业和需求共振，推动本地化发展。
非洲市场：非洲人均建材消耗低于全球平均，美国降息预期下，新兴市场机会突出。
建议关注：【科达制造】【华新建材】【乐舒适】。

关键信息

周期联动情况

水泥：全国高标均价339元/吨，同比-52元/吨，环比-3元/吨；出货率9.60%，库容比64.13%。
浮法玻璃：均价1164.62元/吨，环比上涨0.61%；库存天数37.44天，较上周增加9.12天。
光伏玻璃：价格维持稳定，库存增加，下游组件企业开工率仍偏低。
玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3603.50元/吨，环比上涨0.63%；电子布报价5.1-5.5元/米，环比大幅提升。
碳纤维：价格稳定，需求逐步恢复，但尚未出现明显拐点。
消费建材：竣工端需求疲软，开工端略有企稳，零售品种景气度稳健向上。
能源与原材料：动力煤、原油、LNG价格环比持平，国废价格上涨，沥青价格下降。

市场表现

建材指数：本周上涨4.42%，其中玻璃制造上涨6.20%，玻纤上涨7.52%，耐火材料上涨4.24%，消费建材上涨2.44%，水泥制造上涨2.11%，管材上涨4.44%。
上证综指：上涨1.98%，建材板块表现优于大盘。

风险提示

PCB资本开支不及预期：客户认证流程复杂，可能影响产能释放。
地产政策变动不及预期：因城施策，政策执行存在不确定性。
基建项目落地不及预期：项目流程较长，存在执行延迟风险。
原材料价格波动：建材行业可变成本占比高，原材料价格变化可能影响盈利能力。
海外汇率波动：出海企业面临汇率波动风险。

行业投资评级说明

买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%。

重要变动

上海楼市政策：发布“沪七条”，涉及限购、公积金和房产税政策调整。
华海诚科：发布2025年度业绩快报。
莱特光电：控股子公司拟投资10亿元建设石英布研发中心及生产基地。

图表目录

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
图表3：建材类股票周涨跌幅前十名
图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300
图表7：全国水泥价格走势（元/吨）
图表8：全国水泥库容比（%）
图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）
图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）
图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）
图表17：2025年至今玻璃冷修生产线
图表18：2025年至今玻璃冷修复产+新点火生产线
图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）
图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）
图表21：石油焦市场价（元/吨）
图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）
图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线
图表24：2025年至今光伏玻璃冷修生产线
图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）
图表26：电子布7628主流报价（元/米）
图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计
图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）
图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）
图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）
图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）
图表32：道路沥青价格（元/吨）
图表33：开工率：石油沥青装置（%）
图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）
图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）
图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势
图表38：CCFI综合指数走势
图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）
图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨）
图表41：中国塑料城PE指数
图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

联系方式

分析师：李阳 (执业S1130524120003)
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联系人：谭宸
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