20230504-华创证券-上声电子-688533.SH-2022年报及2023年一季报点评_1Q业绩压力环比改善_股权激励落地稳发展_6页_714kb

上声电子年报及一季报点评（688533）

核心经营数据

• 2022年第四季度营收57亿元，同比增长47%，环比增长18%；归母净利润29亿元，同比增长75%，环比增长29%。
• 2023年第一季度营收453亿元，同比增长23%，环比下降20%；归母净利润30亿元，同比增长14倍，环比增长5%。

业务亮点

• 新客户与项目放量：第四季度大客户业绩好于预期，公司同时深耕蔚来、理想、华为等多个新能源车企声学系统项目。
• 全球市场份额：汽车扬声器全球市占率达13%，国内市场优势显著。
• 产品结构升级：公司从扬声器延伸至声学系统与调音服务，业务价值量提升，未来发展空间广阔。
• 股权激励：公司发布股票期权计划，总价值超过126亿元，目标为2023-2025年净利润分别为97亿、112亿、127亿元。

投资建议与估值

• 维持“推荐”评级，上行目标价483元（当前股价40元），对应2024年30倍PE。
• 预测2023-2025年净利润分别为172亿、258亿、336亿元，同比增长分别为97%、50%、30%。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期、原材料及汇率波动、与大客户合作不及预期等。