20260717-国金证券-AI支撑中国出口到何时_国金宏观孙永乐_5页_628kb

AI支撑中国出口到何时？（国金宏观孙永乐）

核心内容

本文探讨了人工智能（AI）相关商品对中国出口增长的支撑作用，并分析了未来出口趋势的潜在变化。文章指出，AI商品已成为中国出口增长的最重要驱动力，尤其是在价格大幅上涨的背景下，出口增速仍保持高位。

主要观点

• AI商品成为出口主线：AI相关商品是中国出口增长的最确定主线，一季度AI商品出口同比增长36.6%，占中国出口金额的21.5%。
• 出口结构转变：今年出口从“以价换量”转变为“量平价升”，AI商品价格的持续上涨成为出口增长的关键因素。
• 集成电路与自动数据处理设备拉动出口：6月中国出口同比增长27%，其中集成电路和自动数据处理设备占AI相关商品出口的45%，两者合计拉动出口同比9.4个百分点。
• 价格驱动出口增长：AI相关商品的出口依赖价格高增，如6月集成电路出口价格同比上涨121.8%，而出口数量仅微降0.4%。自动数据处理设备出口价格同比上涨32.4%，但数量同比下降17%。
• 价格涨幅或趋于放缓：随着基数走高，存储器、闪存等商品价格同比涨幅可能在下半年见顶回落，集成电路出口价格增速或在四季度出现回落。
• 出口增速可能转向数量驱动：随着价格支撑减弱，未来出口增长可能逐渐由数量因素主导，尤其在AI资本开支增速放缓的背景下。
• 风险提示：AI商品价格预测存在主观性，地缘政治冲突、供需变化等因素可能对出口产生超预期影响。

关键信息

AI相关商品出口表现

• 一季度AI商品出口同比增长36.6%，占中国出口金额的21.5%。
• 6月出口同比27%，创近年来同期新高。
• 集成电路和自动数据处理设备合计拉动出口同比9.4个百分点。

价格与数量关系

• 集成电路：6月出口价格同比上涨121.8%，数量同比微降0.4%。
• 自动数据处理设备：5月出口价格同比上涨32.4%，数量同比下降17%。
• 闪存与DRAM：6月32Gb闪存价格同比增长346%，但环比涨幅回落至20%；16G DRAM DDR5价格同比增长668%，但环比涨幅降至10%以下。

未来趋势预测

• 存储器合约价环比涨幅可能收敛，价格同比支撑或减弱。
• 若AI商品价格涨幅回落10个百分点，其对出口的拉动力度将下降1.1个百分点。
• 半导体设备企业可能寻求涨价，若涨价链条扩散，其他AI商品对出口的支撑力度或增强。

出口支撑因素

• 美国AI资本开支是中国出口的“压舱石”，短期内支撑出口增速。
• 原油涨价带来的出口增长已度过高点，未来价格因素对出口的支撑将减弱。

行业影响分析

• AI商品：集成电路、自动数据处理设备、电缆、稀土金属等商品价格高增，成为出口增长的重要来源。
• 非AI商品：半导体器件、半导体专用设备、电路开关、变压器等AI相关商品出口价格增速不超过10%，但出口量维持高位。
• 关注点：需关注半导体设备价格是否上涨，以及涨价是否向更广泛的AI商品领域扩散。

风险提示

• AI商品价格预测存在主观性，实际变化可能超出预期。
• 地缘政治冲突可能对出口产生超预期影响。
• AI贸易对出口的影响存在不确定性，需关注相关行业的变动。

团队介绍

• 宋雪涛：美国北卡州立大学经济学博士，负责宏观分析。
• 孙永乐：中央财经大学产业经济学硕士，负责国内宏观经济和货币流动性研究。
• 赵宏鹤：中央财经大学金融学硕士，负责重大战略政策和国际关系研究。
• 张馨月：中国人民大学应用经济学硕士，负责经济政策和财政研究。
• 钟天：芝加哥大学经济学硕士，负责海外经济和全球货币政策研究。
• 厉梦颖：英属哥伦比亚大学区域规划硕士，负责贸易政策、企业出海、产业趋势和宏观ESG研究。
• 陈瀚学：加州大学河滨分校金融学硕士，负责海外市场分析和大类资产研究。

报告信息

• 报告名称：《AI支撑出口到何时》
• 对外发布时间：2026年7月17日
• 报告发布机构：国金证券股份有限公司
• 证券分析师：宋雪涛（SAC执业编号：S1130525030001）、孙永乐（SAC执业编号：S1130525030004）

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