20140611-广发证券-华宇软件-300271.SZ-法检业务深耕细作稳增长_新兴业务战略布局谋亮点_26页_2mb

华宇软件（300271.SZ）总结

核心内容概览

华宇软件是一家专注于电子政务和信息化解决方案的公司，近年来在食品安全与大数据领域进行了深入布局，形成了多个子公司和产品线，包括航宇金信、华宇信码和亿信华辰，分别聚焦于食品安全、二维码应用和商业智能（BI）领域。

主要观点与关键信息

1. 航宇金信：智慧食安解决方案提供商

• 行业背景：随着食品安全问题日益严重，国家不断加强监管力度，预计2017年政府行业IT解决方案市场规模将达233.7亿元，复合增长率16.5%。
• 市场布局：航宇金信提供政府、企业、公众三个维度的解决方案，包括城市立体化食品安全保障体系、食品药品安全监管一体化解决方案、企业食品安全追溯解决方案等。
• 客户结构：客户类型主要分为政府（54%）和企业（46%），其中北京地区客户占比高达64%。
• 竞争优势：拥有200人规模的专业团队，已为雅培、澳优等企业赋码超过1亿个标签，具备丰富的行业经验。
• 项目案例：成功参与北京、三亚等地的食品安全项目，中标金额分别为1,918万元和1,268万元。

2. 华宇信码：二维码技术应用平台

• 设立时间：2014年3月，公司投资设立控股子公司华宇信码（51%）。
• 技术优势：主要核心团队拥有8年二维码技术积累，产品具备防伪、物流监控和互动营销功能。
• 盈利模式：前期以标签费为主，后期将向数据和营销服务费转型。
• 应用流程：涵盖标签设计与生产、物流信息录入、消费者扫码查询及营销互动等环节。
• 市场前景：预计未来1-2年标签数量将大幅增长，带动数据与营销服务收入提升。

3. 亿信华辰：BI行业领先者

• 业务方向：专注于数据仓库、商业智能、报表统计软件产品和咨询服务。
• 产品优势：i@Report和BI@Report是核心产品，广泛应用于税务、卫生、金融、制造等领域。
• 市场表现：2013年实现营业收入4501万元，净利润502万元，同比增长143%。
• SWOT分析：
  • 优势：专业研发团队、优质客户资源、母公司的渠道优势。
  • 劣势：资金、规模和技术方面与行业龙头仍有差距。
  • 机会：大数据市场进入培育期，国产化趋势加快，用户偏好国内厂商。
  • 威胁：国外厂商在技术研发、市场培育等方面仍具优势。

4. 法检业务：稳定增长与行业领先

• 市场地位：公司连续多年在法院、检察院信息化建设中保持市场占有率第一。
• 政策支持：国家政策推动电子政务发展，为公司提供良好发展环境。
• 业务拓展：在司法监狱、政法委等传统行业和移动互联网法律服务领域积极布局。
• 项目案例：成功推出诉讼无忧在线平台，与多个省市法院系统对接，逐步实现云服务+运营模式。

盈利预测与估值

• EPS预测：2014-2016年分别为1.04元、1.35元、1.72元。
• 市盈率：预计分别为33.78倍、25.87倍、20.36倍。
• 估值：当前价格为35.00元，合理价值为42.00元，给予“买入”评级。
• 收入增长：2014-2016年预计年均增长28.51%。
• 净利润增长：2014-2016年预计年均增长30.58%。

风险提示

• 管理风险：业务规模扩大可能带来组织结构和管理体系的复杂化。
• 业务拓展风险：多元化经营战略可能增加业务拓展难度。

相关上市公司对比

• 东华软件：2014年EPS为1.036元，PE为33.78倍。
• 新大陆：2014年EPS为0.67元，PE为39.86倍。
• 太极股份：2014年EPS为0.64元，PE为51.61倍。
• 东方国信：2014年EPS为0.66元，PE为54.24倍。

财务概况

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

华宇软件在电子政务、食品安全和大数据领域均具备较强的竞争力，通过设立子公司航宇金信和华宇信码，以及控股子公司亿信华辰，实现了多业务线协同发展的格局。随着国家政策的推动和市场需求的扩大，公司有望在相关领域实现稳定增长和业绩提升。尽管面临管理风险和业务拓展风险，但其在技术、市场和客户资源方面的优势为其提供了坚实的支撑，未来发展前景良好。