汽车行业：短期关注芯片短缺改善，长期布局结构性机会-20210615-兴业证券-41页_8mb

汽车行业投资分析总结

核心内容

本报告分析了2021年全球汽车行业的短期及长期发展趋势，重点探讨了芯片短缺、原材料价格上涨对行业的影响，并展望了新能源车、智能化、轻量化及商用车自动驾驶等结构性增长机会。同时，提出了针对整车、零部件、经销商及商用车自动驾驶领域的投资建议。

主要观点

短期趋势

• 芯片短缺与原材料涨价影响行业：2021年初至今，全球汽车行业受到芯片短缺及原材料涨价的双重压力，导致整车和零部件企业股价承压。
• 预计Q3迎来供给拐点：芯片短缺对生产端的影响预计在2021年第二季度进一步显现，但随着芯片供应的改善，Q3有望成为行业供给恢复的关键节点。
• 全球汽车销量预计增长：维持2021-2022年全球汽车行业恢复性增长预期，预计2021年全球销量同比增长10.4%，2022年增长10.6%。
• 区域差异明显：欧美市场增速高于中国，2021年1-4月中国汽车产销连续13个月同比增长，但基数低，未来增长空间大。

长期趋势

• 新能源车加速发展：预计2025年全球新能源车销量将达到1576万辆，年复合增长率达34.6%。中国、欧洲、美国等主要市场渗透率持续提升。
• 智能化与轻量化推动产品升级：电动车智能化进程加快，单车价值量显著提升。例如，IGBT市场将保持年均30%增长，铝电池盒市场规模有望超过300亿元。
• 商用车自动驾驶商业化前景广阔：由于运输场景简单，自动驾驶在商用车领域更容易落地，预计可节省大量人力成本，市场空间巨大。
• 消费升级与二手车市场发展：中国豪华车渗透率仍具增长潜力，二手车市场因政策放宽（如增值税减按0.5%、取消限迁）而快速发展。

关键信息

投资建议

• 整车：推荐关注比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车，建议关注蔚来、理想汽车、小鹏汽车。
• 零部件：推荐关注敏实集团、福耀玻璃、耐世特，建议关注中车时代电气。
• 经销商：推荐关注中升控股、永达汽车，建议关注美东汽车。
• 商用车自动驾驶：推荐关注图森未来。

风险提示

• 行业回暖不及预期
• 新能源汽车推广不及预期
• 自动驾驶推广不及预期

表格摘要

全球汽车销量预测（单位：万辆）

中国新能源车销量及渗透率预测

欧洲主要国家新能源补贴政策及禁售燃油车时间

亚洲主要国家新能源补贴政策及禁售燃油车时间

美洲主要国家新能源补贴政策及禁售燃油车时间

图表摘要

图表目录

• 图1：2021年至今WIND香港汽车与汽车零部件指数相对于恒指表现
• 图2：2021年至今港股整车企业股价收益率相对于恒指表现
• 图3：2021年至今港股零部件与经销商企业股价收益率表现
• 图4：2021年至今美股造车新势力企业股价收益率表现
• 图5：2021年1-3月全球汽车产销及同比
• 图6：2021全球主要国家汽车产量同比及销量同比
• 图7：欧洲2021每月新车注册量及同比
• 图8：美国2021每月新车销量及同比
• 图9：2021年中国汽车市场每月产销及同比
• 图10：2010-2020中国市场汽车产销及同比
• 图11：IHS关于芯片短缺对全球汽车产量削减影响的预测
• 图12：全球汽车销量及增速预测
• 图13：2020年乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分
• 图14：中国市场优质新能源在售及即将上市车型
• 图15：全球分国家新能源车销量及同比（销量前十五名）

重点图表分析

• 图11：IHS预测2021年芯片短缺将影响全球轻型车产量约120万辆，其中Q1/Q2/Q3分别影响10/130/10万辆，四季度有望增加40万辆供给。
• 图12：预计2021年全球汽车销量同比增长10.4%，2022年增长10.6%；2023-2025年CAGR为2.4%，2026-2020年CAGR为2.1%。
• 图14：中国市场新能源车型多样，涵盖纯电、插电混动、增程式等，如吉利帝豪GSe、比亚迪汉、蔚来EC6等。
• 图15：欧洲新能源车销量增长显著，2020年共登记约136.7万辆新能源乘用车，同比增长142%。挪威、瑞典、荷兰新能源车渗透率分别达到58.3%、27.2%、23.5%。

结论

2021年全球汽车行业面临芯片短缺与原材料涨价的挑战，但预计Q3将迎来供给改善。长期来看，新能源车、智能化及轻量化将成为行业增长的主要驱动力。建议投资者重点关注比亚迪、吉利、长城等整车企业，以及敏实、福耀玻璃等零部件企业，同时关注中升控股、永达汽车等优质经销商及图森未来等商用车自动驾驶企业。行业复苏及政策支持将为新能源汽车市场带来显著增长机会。