20240310-华创证券-_宏观快评_2月通胀数据点评_如何评估物价回升的持续性__11页_1mb

宏观快评：2月通胀数据关键点分析

📉 一、CPI回升超预期

• 春节错位效应叠加消费复苏，食品价格环比上涨，旅游、文娱需求旺盛推高服务价格。
• 核心CPI超季节性上涨，医疗服务价格反弹是2020年2月以来最大涨幅。

ℹ️ 二、PPI再度回落

• 地产基建需求疲软、中游行业供过于求，北方气温高导致能源需求减少。

🔮 三、物价走势展望

CPI

• 回升动力：生猪产能改善支撑猪价，核心通胀修复。
• 面临压力：房租增速仍弱，医疗服务价格涨幅难持续。
• 预测：2024年CPI同比均值约2.0%，上半年或回落至0.4%，下半年回升至0.8%。

PPI

• 回升路径：基数效应减弱、财政扩张支撑上游行业，设备更新提升中游供需。
• 指标观察：存款增速剪刀差→PMI→PPI是价格修复领先信号。
• 预测：2024年PPI同比均值约-18.0%，下半年或转正至0.2%。

分析师团队：张瑜、付春生
风险提示：稳增长力度不足及海外经济货币政策不确定性。