白糖日报总结 - 刘倩楠
核心内容概述
本报告由银河期货研究员刘倩楠发布，分析了2026年5月25日白糖市场的行情走势及影响因素，涵盖期货市场、现货价格、库存情况、产量变化、价差分析以及交易策略等内容。
一、期货市场数据
| 合约 |
收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
成交量 |
增减量 |
持仓量 |
增减量 |
| SR09 |
5,368 |
5 |
0.09% |
329,226 |
-86,813 |
650,675 |
16,079 |
| SR01 |
5,544 |
6 |
0.11% |
25,479 |
-14,974 |
116,124 |
291 |
| SR05 |
5,586 |
12 |
0.22% |
352 |
-360 |
1,132 |
83 |
二、现货价格
| 城市 |
今日报价 |
涨跌 |
基差 |
| 柳州 |
5,420 |
-10 |
52 |
| 昆明 |
5,200 |
40 |
-168 |
| 武汉 |
5,700 |
0 |
332 |
| 南宁 |
5,390 |
-10 |
22 |
| 鲅鱼圈 |
0 |
0 |
0 |
| 日照 |
5,605 |
0 |
237 |
| 西安 |
5,790 |
-10 |
422 |
三、月间价差
| 价差 |
价差值 |
涨跌 |
| SR05-SR01 |
42 |
6 |
| SR09-SR05 |
-218 |
-7 |
| SR09-SR01 |
-176 |
-1 |
四、进口利润
| 国别 |
ICE主力 |
升贴水 |
运费 |
配额内价格 |
配额外价格 |
与柳州价差 |
与日照价差 |
与盘面价差 |
| 巴西进口 |
14.77 |
0.00 |
47.00 |
3,992 |
5,071 |
349 |
534.00 |
297 |
| 泰国进口 |
14.77 |
1.12 |
18.00 |
3,963 |
5,033 |
387 |
572.00 |
335 |
五、逻辑分析
国际市场
- 2026/27榨季，巴西制糖比下调，全球机构普遍下调食糖产量预期。
- 巴西乙醇掺混比例提高至32%，增加乙醇消费，对糖价形成支撑。
- 印度禁止糖出口至2026年9月30日，利多国际糖价。
- 国际糖价受前高压力影响，预计区间震荡。
国内市场
- 国内糖库存量较大，供应端压力较大。
- 云南糖厂收榨进度缓慢，预计本周还将有10-15家糖厂收榨。
- 云南连续降雨导致部分糖厂断槽，砍运甘不畅，影响收榨时间。
- 国内政策托底（进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等），国内糖价短期震荡偏强，长周期筑底。
六、交易策略
- 单边策略：国内糖价短期震荡偏强，建议低多高平；国际糖价预计重心上移，但前高压力较大。
- 套利策略：观望。
- 期权策略：卖出看跌期权。
七、库存与产量数据
广西月度库存
- 数据来源：银河期货，WIND
- 单位：万吨
- 12月库存量逐步上升，1月库存量大幅增加，后续趋于稳定。
云南月度库存
- 数据来源：银河期货，WIND
- 单位：万吨
- 云南库存量自12月起逐步上升，1月达到45万吨，后续保持稳定。
广西月度产量
- 数据来源：银河期货，WIND
- 单位：万吨
- 广西产量在12月和1月达到高峰，之后逐步下降。
云南月度产量
- 数据来源：银河期货，WIND
- 单位：万吨
- 云南产量自12月起逐步上升，1月达到60万吨，之后趋于稳定。
八、价差分析
柳州-昆明糖现货价差
- 数据来源：银河期货，WIND
- 单位：元/吨
- 价差波动较大，近期维持在200元/吨左右。
郑糖5-9价差
- 数据来源：银河期货，WIND
- 单位：元/吨
- 价差呈现下行趋势，近期维持在-350元/吨左右。
郑糖1-5价差
- 数据来源：银河期货，WIND
- 单位：元/吨
- 价差波动较大，近期维持在-400元/吨左右。
九、作者承诺与免责声明
- 刘倩楠具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 银河期货不对因使用报告而造成的损失承担责任。
